传闻：华东医药业绩符合预期 长期持续看好

　　民生证券股份有限公司分析师(李平祝)8月15日发布华东医药的研究报告。

　　工业产品持续增长，未来依然看好

　　2013H1，医药工业收入同比增长21.51%，其中，百令胶囊增长28.43%，糖尿病药物增长25.04%，消化系统药物增长20.06%，免疫抑制剂增长8.49%，符合分析师之前的预期。考虑到1)百令胶囊受益于规格替换、适应症拓展以及病人自费自我保健等因素；2)公司主要糖尿病药物阿卡波糖受益于新进国家基本药物目录；3)公司消化系统药物泮立苏暂不受招标因素影响；4)免疫抑制剂受可移植器官增长有限的限制，导致增速缓慢等情况，分析师预计2013年上述产品仍将延续上半年的增长态势。

　　商业同比增长13.89%，全年预计14%~15%左右

　　2013H1，受浙江省医保总量控制政策力度加大的影响，医药商业增长13.89%，增速同比回落明显。不过，二季度母公司(2013H1，母公司收入占医药商业之比为87%)收入增速为16.20%，较一季度14.31%的增速已有所改善。综上，分析师预计2013年全年医药商业增速约为 14%~15%。

　　第一幢新制剂大楼竣工投产，产能获得保证

　　报告期内，公司按期完成了发酵虫草菌粉的新扩产项目和新产品投产场地改造工作，提前实现了第一幢新制剂大楼竣工投产，比计划提前两个月完成了所有口服制剂产品的新版GMP认证工作。抗肿瘤产品冻干粉针顺利通过新版GMP认证，泮托拉唑钠和盐酸吡格列酮原料通过GMP复认证。因设备交货进度影响仅剩余泮立苏冻干粉针一个产品尚待新版GMP认证通过，计划于年内3季度完成。

　　三、盈利预测与投资建议

　　分析师看好现有品种增长潜力及未来多个新品种对业绩提升效应，预计2013-2015年EPS分别为1.39、1.71和2.11元，以收盘价43.86元计算，对应PE分别为32、26、21倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　新产品报批进度低于预期风险、药品实际降价幅度高于预期的风险

　　齐鲁证券有限公司分析师(曾晖)8月15日发布迪安诊断的研究报告。

　　n盈利预测与投资建议：分析师预计公司2013-2015年的营业收入分别为10.33、13.56、17.39亿元，同比增长46.23%、 31.28%、28.26%；归属母公司净利润分别为0.80、1.11、1.54亿元，同比增长33.01%、38.55%、39.24%；对应EPS 分别为0.67、0.93、1.29元，目标价51.15元，维持“买入”的投资评级。

　　民生证券股份有限公司分析师(吴骁宇)8月15日发布百隆东方(601339 8.44,-0.30,-3.43%,估值,测评)的研究报告。

　　中报业绩增长主要系毛利率提升以及投资收益增加

　　公司二季度毛利率为21.9%，较一季度18.5%继续保持上升态势，内外棉价差收窄大趋势下色纺纱销售均价稳步提升以及“去库存化”工作效果明显是主要原因。同时公司为了优化产业布局、专注色纺主业，对非核心业务进行了剥离，转让新疆子公司股权实现部分投资收益。报告期内投资净收益8,859万元 (主要包括4,779万元股权转让收益以及3,312万元理财收益)，较去年同期大幅提升4.32倍，如剔除非经常性及非经营性损益后，公司中报净利润增速为17%。报告期内公司销售费用率及财务费用率有所优化，管理费用率同比上升1.58PCT至6.56%主要系工资、折旧/摊销以及杂费支出较多。

　　销售瓶颈主要系产能释放较慢以及经营理念坚持创新驱动发展

　　公司中报销售下滑主要系二季度销售下滑近22%，一方面来自于公司产能瓶颈：江苏淮安项目预计今年年底释放产能、山东邹城项目预计明年年底释放产能、越南项目尚处于建设期，三大项目今年均无法贡献销售；另一方面主要系公司坚持创新驱动发展，更注重盈利能力而非市场份额，销售虽下滑毛利率却提升 3.3PCT。在下游需求逐步回暖之际，分析师认为公司产能释放较慢以及注重盈利能力短期可能影响对客户资源的把控。色纺纱较普通棉纱线高档，且其环保、色彩丰富等优点在未来会被更多应用，但历史经验告诉分析师在棉价大幅波动时其销量会大受影响，说明目前色纺纱行业依然偏向买方市场，目前来看提升市场份额策略对于业绩弹性可能更为有利。

　　三、盈利预测与投资建议

　　下调至“谨慎推荐”评级。调整13-15年核心EPS至0.58/0.90/1.10元(主要对销售增速以及毛利率进行了调整)，对应PE15/10/8倍，公司目前估值较为合理，给予14年10-11倍PE区间，6-12个月合理估值9-9.9元。

　　四、风险提示

　　国内棉花政策不确定性。宏观经济不确定性

　　万联证券有限责任公司分析师(宋颖)8月15日发布华东医药(000963 42.75,-1.11,-2.53%,估值,测评)的研究报告。

　　业绩符合预期：报告期内，母公司实现营业收入575,571万元，同比增长15.27%；实现净利润8,722万元(不含投资收益)，同比增长 18.37%；公司控股子公司中美华东实现营业收入142,311.80万元，同比增长21.08%；实现净利润29,814.87万元，同比增长 23.43%。商业收入65.91亿元，同比增长13.89%，毛利率同比下降0.21%；工业收入15.04亿元，同比增长21.51%，毛利率同比提高0.18%。

　　公司的主要利润来源于控股子公司杭州中美华东制药有限公司：主要生产和销售抗生素原料药及制剂，为公司医药工业核心控股子公司。主要产品有百令胶囊、卡博平、新赛斯平、赛可平、他克莫司、泮立苏等。截止报告期末，公司资产总额为15.34亿元，净资产为7.25亿元。报告期实现营业收入14.23亿元，实现净利润2.98亿元，分别较上年同期增长21.11%、23.54%。中美华东主要产品系列2013年上半年销售增长状况：百令胶囊系列同比增长 28.43%，糖尿病药物同比增长25.04%，消化系统药物同比增长20.06%，器官移植免疫抑制剂药物同比增长8.49%。

　　期间费用率均较为合理。销售费用82959.44万元，同比增长21.52%；管理费用21973.02万元，同比增长11.77%；财务费用 5808.65万元，同比减少23.05%，主要是由于利率下行、商业增速放缓资金占用减少所致。研发投入7455.63万元，同比增长22.83%。

　　在品种储备方面，公司有多个品种在报批中。肿瘤药物：来曲唑、阿那曲唑、伊立替康、地西他滨、伊马替尼已申报生产批件审评中；消化系统药物：奥美拉唑碳酸氢钠胶囊已申报临床批件，审批中；埃索美拉唑已申报生产批件，审评中；糖尿病治疗药：复方瑞格列奈正在准备申报生产批件。

　　盈利预测：预计公司2013-14年每股收益分别为1.40元、1.81元，对应收盘价43.86元的PE分别为31、24倍，给予“增持”评级。

　　风险因素：新产品获批进度低于预期；药品降价超预期。

　　民生证券股份有限公司分析师(张向光)8月15日发布喜临门(603008 6.53,-0.14,-2.10%,估值,测评)的研究报告。

　　公司转变营销模式的努力取得初步成功，内销成为公司最主要的增长来源

　　公司的主打品牌喜临门在20世纪90年代就已经成为江浙一带的名牌，上市后公司的品牌知名度进一步提升，为迎合不同层次消费者对不同档次产品的需求，公司依托品牌优势实行了品牌差异化战略，使得不同的品牌与不同的设计、营销理念相融合，覆盖多重价格区间、进驻不同销售渠道，满足各类人群的消费偏好。同时公司通过改造门店形象、拓展销售模式、加盟店扁平化管理等一系列措施对销售渠道进行了系统性的改造，目前来看公司的这一努力取得了初步成功，内销已经成为公司最主要的增长来源。

　　国内市场空间广阔，公司作为行业龙头将获得更大的市场份额

　　目前我国65%的床垫需求源自对新购住宅的装修，由于大量刚需人群的存在，我国的住宅销售量稳步增长，由此将带动床垫需求的逐步增加。我国的床垫生产企业众多但多集中在低端产品领域，具备品牌优势、生产能力和销售渠道的优质企业很少，随着人们对床垫的品质、材质、环保性能、耐用程度等各方面要求越来越高，主打中高端产品的企业无疑将最为受益，公司最为行业龙头有望获得更大的市场份额。

　　给予强烈推荐评级，合理估值7.02~7.80元

　　预计2013-15年公司全面摊薄EPS分别为0.39、0.47及0.58元，对应当前市盈率分别为17、14及11倍。给予“谨慎推荐”评级，合理估值7.02~7.80元。

　　风险提示

　　目前我国床垫购买人群仍是以购置新居的消费者为主，地产市场的长期低迷可能导致公司国内销售不及预期