传闻：南玻A降本增效,优化产品 拟打造新发展平台

　　国海证券股份有限公司分析师(卜忠东)8月6日发布南玻A(000012 9.29,-0.04,-0.43%,估值,测评)的研究报告。

　　投资要点：

　　上半年业绩实现增长

　　公司2013年上半年抵消关联交易后实现营业收入35.37亿元，同比增长5.73%；实现净利润3.54亿元(已扣除少数股东权益)，同比增长43.73%；扣除非经常性损益后的净利润为较上年同期增加2.03亿元，同比增加168.48%。

　　盈利能力回升成本费用控制良好

　　2013年上半年销售毛利率为28.90%，同比提升7.76个百分点；销售净利率11.64%，同比提升2.85个百分点。

　　平板及工程玻璃仍是公司利润主要来源

　　平板与工程玻璃占公司利润的77.43%。预计下半年该业务板块的盈利能力有望进一步回升。公司太阳能光伏产业实现大幅减亏。

　　精细玻璃拟引进战略投资者公司旨在成就新的产业平台和资本平台

　　公司精细玻璃盈利平稳。深圳显示器件拟引进财务战略投资者，其后续进展值得关注。

　　维持买入评级

　　预计公司2013-2015年每股收益分别为0.40元、0.54元和0.71元，对应当前股价的市盈率分别为23倍、17倍和13倍。维持买入的投资评级风险提示原材料价格波动，房地产行业及太阳能光伏产业产品需求的波动，消费电子产业的快速升级换代，以及咸宁精细玻璃升级转移项目实施存在的不确定性

　　民生证券股份有限公司分析师(陈亮，林红垒)8月8日发布大有能源(600403 9.04,0.15,1.69%,估值,测评)的研究报告。

　　控股股东和河南煤化重组超出市场预期，公司外延发展空间剧增。河南省政府工作推进河南煤化集团和公司控股股东义煤集团的战略重组，组建按照现代企业制度运作的新集团。并要求新集团应加快资产和业务整合，尽快形成产业和产品优势。其中煤炭板块以上市公司为平台，通过增发等形式，逐步实现煤炭业务整体上市。两集团的重组，超出了市场的预期，基本消除了在义煤集团原董事长被双规后，市场对公司未来发展前景的担心；重组后的控股股东煤炭产能过将亿吨，公司外延发展空间增长数倍，大有能源作为两集团唯一的煤炭业务上市平台，未来必将长期受益于持续的资产注入。

　　河南煤化集团是世界500强企业，河南最大煤炭集团。河南煤化集团为世界500强企业，根据《财富》2013世界500强企业榜单，排名第404位。是河南最大的煤炭集团，2008年由永煤、焦煤、鹤煤、中原大化、河南煤气等5个集团重组成立的特大型能源企业集团。拥有煤炭资源储量400多亿吨。根据中国煤炭工业协会2012中国煤炭企业100强和2012中国煤炭企业煤炭产量50强名单，河南煤化集团以1805亿元的营业收入位列煤企百强第3位；以 8483万吨的煤炭产量位列煤企产量50强第8位。

　　义煤集团为河南第三大煤炭集团。义煤集团为河南第三大煤炭集团，在河南、青海、新疆、山西、内蒙古规划建设五个千万吨级的煤炭基地，占有煤炭资源量近 60亿吨，原煤核定产能3813万吨/年。2011年集团进入澳大利亚开发煤炭资源；目前在澳洲资源量超过100多亿吨，并计划将澳洲煤炭资产单独在澳洲上市。根据煤炭工业协会的两个榜单，义煤以322亿元的营业收入位列煤企百强第21位；以3362万吨的煤炭产量位列煤企产量50强第24位。

　　两集团重组后形成特大型能源航母。两集团重组合并后，新的集团公司营业收入超过2100亿元，煤炭产量接近12000万吨，进一步强化了在河南省煤炭企业中的龙头地位。在国内，重组后的新集团营业收入略低于冀中能源集团，位于煤炭企业第3位；煤炭产量仅次于神华集团和中煤集团两个央企而处于第3位。新集团成为一家煤炭及相关产业多元化经营的特大型能源航母。

　　风险提示：煤价出现超预期的下跌，义海产量不及预期；控股股东重组进度较慢。

　　盈利预测及投资建议预计公司13~15年EPS为0.75元、0.88元、1.04元；对应PE为11倍、10倍、8倍。今年义海产量倍增，后续资产注入预期明确，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　瑞银证券有限责任公司分析师(于洋)8月8日发布洪涛股份(002325 11.27,-0.23,-2.00%,估值,测评)的研究报告。

　　13H1净利润同比增长35.21%，符合预期

　　13H1公司实现营业收入14.53亿元，同比增长18.89%，实现归属上市公司股东净利润为1.05亿元，同比增长35.21%，实现 EPS0.15元，符合预期。其中13Q2实现归属上市公司股东净利润为0.49亿元，同比增长40.82%，继续保持业绩增速逐季提升的运行趋势。

　　加大高端市场开拓力度，盈利能力稳步提升

　　在报告期内公司继续加大高端装饰市场开拓力度，承接了30项五星级酒店设计和施工，其中近半数来自于国际连锁酒店管理品牌。受此影响公司毛利率水平继续维持在18%高位，净利率达到7.24%，创历史新高。分析师认为随着管理能力和收入规模不断提升，公司未来盈利水平有望维持在目前水平。

　　省外业务拓展顺利，现金流略显紧张

　　公司不断扩充省外业务版图，报告期内华东地区收入占比已超40%，未来有望与华南地区双轮驱动收入增长。由于公司历史收现比一直略低于付现比，使公司经营性现金流略显紧张，至13H1现金及现金等价物余额仅为1.83亿元，分析师预计下半年公司或将开始考虑多渠道筹措资金。

　　估值：维持评级及盈利预测

　　分析师维持公司13-15年EPS分别0.43/0.60/0.82元盈利预测以及13元目标价(基于2013年30XPE)，继续给予公司“中性”评级。

　　群益证券(香港)有限公司分析师(赖燊生)8月8日发布长园集团(600525 6.93,0.04,0.58%,估值,测评)的研究报告。

　　公司今日发布2013H1业绩报告，报告期实现营收11.62亿元(YOY+23.9%)，归属母公司净利润0.99亿元(YOY-6.6%)。净利润同比略降是由于今年同期政府补助减少0.26亿元，扣除非经常性损益后公司H1实现净利润0.90亿元(YOY+30.3%)，主营业务表现优秀。展望未来，公司以智慧电网为业绩第一引擎，热缩材料正积极往高端应用领域拓展，未来业绩将形成双轮驱动的格局。

　　预计公司13、14年分别实现营收29.78亿元(YOY+23.4%)、37.41亿元(YOY+25.6%)，净利润2.80亿元 (YOY+33.9%)、4.07亿元(YOY+40.3%)，EPS0.33、0.47元，当前股价对应13、14年动态PE分别为21X、15X，考量公司主营业务有望持续好转，2014年有望迎来业绩释放的高峰期，当前估值偏低，维持“买入”建议，目标价提升至9.40元。(对应2014年动态 PE20X).

　　H1电网业务增长53.4%，全年有望实现30%~40%的增长：电网设备类业务H1实现收入6.26亿元(YOY+53.4%)，对公司总收入增长贡献达97.1%，依然是业绩增长第一引擎。展望全年，电网设备业务仍值得期待。一方面，12年末电网类未执行订单10.92亿元(YOY+96.0%) 将在今年交货，为今年业绩奠定基础；另一方面，13年前三次国网集中招标中，公司中标情况良好，市占率保持前列，累计订单额超4.0亿元，考量H1电网投资同比增长22.3%，远远超预期，预计全年投资额同比增长将超10%(年初目标仅为4%)，H2电网招标规模环比放量是大概率事件，对公司电网设备类订单构成潜在利好。综合考量，分析师预计电网设备业务全年增长30%~40%。

　　热缩材料业务收入平稳，未来该业务主要依赖高端领域拓展：受消费电子产业增长较缓及竞争激烈因素影响，近年该业务发展平缓，H1该业务实现收入 3.68亿元(YOY+2.7%)。未来，中低端热缩领域受行业需求及竞争格局影响，增长空间有限，高端应用领域则有广阔的进口替代空间。

　　认证通过，高铁投资重新开启，公司在高端热缩领域大有可为：公司是热缩材料领域领国内领军者，分析师认为公司在高端领域具有很大发展潜力，其一，公司已经突破了技术障碍，在高铁、核电中均通过了认证；其二，公司在东莞的高端热缩材料产能有望于14年年初开始释放。分析师预计14年有望成为公司在高端热缩材料取得跨越式发展的元年，分析师预估15年公司高端热缩收入将达到5.5亿元(12-15年高端热缩材料收入CAGR将达40%)，进而带动公司热缩材料业务成长。

　　综合毛利率稳中有升，费用率有望高位回落：H1公司综合毛利率44.5%，财富赢家同比增加了2.3个百分点，热缩材料与电路元器件受原材料价格下降影响，分别提高4.8、2.1个百分点，电网设备类受产品结构影响略有下降，但仍保持了50%的较高水准，未来产品结构中高毛利率比重有望上升，利好公司综合毛利率；H1费用率35.2%，同比增加了2.7个百分点，主要是受东莞高能并表因素增加管理费用，导致费用率上升2.8个百分点，未来费用率有高位回落趋势。首先，受期权激励计画取消影响，未来期权摊销费用不在，其次公司6亿元可转债已获得核准，下半年有望发行偿还较高利率的银行贷款，从而降低资金成本。

　　盈利预测：公司主营业务表现靓丽，未来将形成“电网设备+热缩材料”双轮驱动成长的发展格局。预计公司13、14年分别实现净利润2.80亿元 (YOY+33.9%)、4.07亿元(YOY+40.3%)，EPS0.33、0.47元，当前股价对应13、14年动态PE分别为21X、15X，考量公司主营业务有望持续好转，14年有望进入业绩释放期，中长期价值被低估，维持“买入”建议，目标价提升至9.40元(对应2014年动态 PE20X).