传：步步高定增正式落地有利公司长期发展

　　安信证券3月27日发布步 步 高（002251）的研究报告称，公司非公开发行正式落地。增发5639.5891万股，增发价格为21.42元/股，募集资金12.1亿元。本次发行的股份预计上市首日为2013年3月29日，限售期为一年。定增对象为四个机构投资者，此次增发完成后，公司实际控制人仍为王填先生。

　　增发短期内摊薄业绩，长期内有利公司未来发展。本次定增新增5，639.59万股，扩大总股本20.9％。从募投项目的预算收益和投资回报期来看，项目盈利性强，有利于公司未来发展。

　　募投项目进一步在湖南、江西加密布点。募投项目中连锁超市发展项目为新开40家连锁超市门店，主要分布在湖南和江西省内。公司超市门店的加密布局有利于构建规模效应。另外，收购的两处物业——衡阳深国投商业中心和湘潭湖湘商业广场定为购物中心，有利于扩大在这两个城市的百货市场份额。

　　加快广西、四川市场的进入。此次增发将增强公司资本实力，有利于加快新市场的扩广。

　　公司的超市业务在外籍团队的管理下将持续稳定增长，公司百货业务将着力发展购物中心业态和城市生活广场业态，并提高自有物业比重。看好公司的业态组合，以及公司对费用的管控能力。预计2012-2014年净利增长分别为31.8％、21.2％和17.8％，EPS为1.27、1.28和1.50元，维持增持-A评级。

　　收价：12.98元

　　市率：48.7倍

　　流通股本：17870万股

　　长城证券：万顺股份成功转型进入ITO导电膜行业，公司实行包装材料、铝箔、导电膜“三驾马车”战略，各项业务齐头并进。预计2013~2014年净利润为2.01亿元、3.40亿元，EPS为0.48元、0.81元，给予公司“推荐”的评级。

　　收 盘 价：18元

　　市 盈 率：17.7倍

　　流通股本：216233.47万股

　　长城证券：聚合MDI和纯MDI价格仍然维持高位，预计今年一季度万华盈利同比有望大幅提升。同时看好万华的丙烯酸和聚氨酯一体化项目的盈利能力。上调公司2013年和2014年EPS至1.37元和1.69元，维持“强烈推荐”评级。

　　收 盘 价：41.99元

　　市 盈 率：44.6倍

　　流通股本：10875.29万股

　　国联证券：公司2012年估计血必净销量约在2400万支左右，略超预期。预计血必净销量增速可在未来两年保持30%左右。2013年~2015年的EPS分别有望达到1.48元、2.06元和2.72元，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　我们日前就广州卡奴迪路（002656）服饰股份有限公司（卡奴迪路，002656）调研了卡奴迪路2013年秋冬订货会，并就公司及终端经营情况与经销商和管理层进行了交流。

　　随着行业渗透性增长的完成，高线城市男装替换性需求占比降低导致高端男装行业消费的弹性上升。从百货中的品类排名上看，男装楼层表现强于受电商冲击严重的运动、休闲和少淑女装品类，但弱于以多品牌、强细分为特征的大淑女装品类。

　　值得一提的是，不断上升的政府的反腐压力对以购物卡和送礼占比较高的品牌产生冲击。以山东地区为例，部分高端品牌提货卡消费由往常的 20%～30%降至基本消失，同时送礼需求的降低导致行业客单价呈现结构性分化，超高端定位产品（套西单价20000元以上） 需求明显下滑，而较低定位产品（单价10000元以下）需求则保持相对稳定。

　　市场总体放缓的背景下，品牌间差异开始显现，相对而言，经销商认为卡奴迪路较高的时尚度使其受公务消费下滑影响较小，加之较精品优异的终端精细化运营能力，因而有望获得高于同业的增长。

　　受到百货渠道偏多的促销活动影响，公司2012年终端平均折扣约为6折，较往年平均7折的水平有所降低。我们预计公司2012年全年新增门店约 130家，其中新增直营店约90家，加盟店约40家，分别较上年增长约50%和28%。受此推动，公司今年1、2月实现直营渠道增速约35%，我们预计次新店的全年效应仍将是推动公司主营业务增长的核心因素。我们预计公司2013秋冬订单增长约25%，其中直营订单增长约30%，加盟订单增长约15%。