02.22周五预测：重大小道消息一览
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相关简介：传： 太阳纸业 溶解浆+财务费用下行有望提升盈利改善弹性 纸品供需有望改善 我们认为在目前大宗纸大面积微利或亏损的情况下,行业激进的产能扩张将告一段落,大型企业近两年均不会再上马新建项目。我们预计行业开工率有望小幅改善,相对概率较大的是铜版纸和文化纸;而这两类纸种占到公司营收比重的70%,公司受益弹性较大。 主要产品价格反弹 随着宏观经济触底回升,下游需求也开始缓慢复苏,13年1月起,公司及其他主要铜版纸厂家开始提涨铜版纸价格,我们预计节后可能会迎来继续提价。此外,溶解浆虽然短期
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2013-02-21浏览次数：
传：太阳纸业溶解浆+财务费用下行有望提升盈利改善弹性
纸品供需有望改善
我们认为在目前大宗纸大面积微利或亏损的情况下,行业激进的产能扩张将告一段落,大型企业近两年均不会再上马新建项目。我们预计行业开工率有望小幅改善,相对概率较大的是铜版纸和文化纸;而这两类纸种占到公司营收比重的70%,公司受益弹性较大。
主要产品价格反弹
随着宏观经济触底回升,下游需求也开始缓慢复苏,13年1月起,公司及其他主要铜版纸厂家开始提涨铜版纸价格,我们预计节后可能会迎来继续提价。此外,溶解浆虽然短期内下游需求仍或疲软,但进口浆粕反倾销立案调查可能对进口浆价形成支撑(全球第四大溶解浆厂商Rayonier已于近日宣布提价计划),有利于公司的溶解浆盈利改善。
预计财务费用下行使得盈利复苏更为顺利
我们估计公司12年财务费用率为6.5%,而利润率仅2%,因此财务费用率的改善对公司盈利复苏极为关键。我们认为公司的存货压力较小,资本开支压缩明显,再加上大股东将注资10亿,届时公司可能归还部分短期借款,13年财务费用压力将大大缓解。
估值:上调评级至“买入”,上调目标价至6.79元(原为5.83元)
考虑到1)溶解浆的反倾销调查可能使其价格提前触底反弹,2)公司财务费用有望下行,我们将13/14年EPS预测上调为0.35/0.51元(原为 0.31/0.44元),增发摊薄后为0.31/0.45元,上调评级至“买入”(原“中性”)。在WACC为7%的假设下,根据VCAM模型得出目标价 6.79元(原为5.83元)。
传：中鼎股份 国内外需求同向共振,2013年迎来开门红
国内乘用车销量增速回升,公司主要配套德系和自主品牌,预计2013年国内营业收入增速将达到15%以上公司在国内市场目前主要配套汽车市场,但正在积极进入铁路、工程机械和油封市场,但目前国内市场收入增速仍基本与国内乘用车销量增速同步。2013年1月国内乘用车销量达到172.6万辆,同比增长48.7%,我们预计即使由于2月工作日偏少和春节假期的原因导致月度销量同比下滑,但前两个月合计销量增幅仍在20%附近,全年乘用车销量增速将达到 15%。而公司在国内汽车市场主要为德系和自主品牌配套,我们预计2013年德系和自主品牌的销量增速还将高于行业增速,因此公司在国内市场的营业收入增速将达到15%以上。
预计2013年出口收入超过20亿元,增速超过30%,占比接近一半出口是公司近两年的主要增长点。2011年公司出口及境外的营业收入为10.9亿元, 占公司营业收入的比重为35.8%,2012年中报公司出口及境外的营业收入达到6.8亿元,占公司营业收入的比重达到41.3%。我们预计随着公司为跨国车企平台订单进入投产期,2013年公司出口及境外营业收入将超过20亿元,占比将达到45%~50%。
海外收入增长主要来自于跨国车企平台订单逐步投产公司已经取得的跨国车企平台订单包括大众MQB平台、福特CD4平台、通用D2XX和E2XX平台、沃尔沃SPA平台。其中大众MQB平台2012年全球销量仅不足20万辆,但预计2013年MQB平台车型全球销量将达到100万辆以上,2014年达到 250万辆以上;福特CD4平台的销量也将由约40万辆上升至65万辆以上。
2013年迎来开门红,预计一季度营业收入增速将在30%以上受益于国内和国外两个市场的同步回暖,我们预计公司2013年将迎来开门红,一季度营业收入增速将在30%以上。
上调2013年盈利预测,上调目标价至16.53元我们上调公司2013年盈利预测至0.87元,其中经营性收益对应0.82元EPS,出让中鼎泰克的非经营性收益对应0.05元EPS。上调公司至“买入”评级,上调6个月目标价至16.53元,对应2013年19倍PE。
传：杭氧股份 大型空分设备市场开拓取得进展
神华网站显示,杭氧中标了宁煤煤制油空分设备项目
神华集团网站显示:神华宁煤400万吨/年煤制油项目12套10万立方空分装置设计,采购合同谈判完成。杭氧股份和德国林德公司分别中标6套空分装置的设计和供货。到2月6日,各方就合同违约罚款,交货期,质保期等达成一致。但杭氧在20日中午公告称投标项目的谈判仍在进行,我们估计可能是最终的价格还未确定,如果谈判完成,我们估计中标金额约25-30亿元,项目毛利率可能较低。
神华项目的中标可能会出现增收不增利情况
我们认为神华项目的中标可能还会出现增收不增利的情况。目前钢铁,化工等投资需求下滑,空分设备的需求主要集中在煤化工项目上,大型煤化工项目的业主方主要是大的国企,议价能力强,价格竞争比前几年更加激烈。
大型空分设备竞争趋于激烈
神华项目的中标和其他一些项目的招标,说明煤化工在项目审批和开工建设方面取得实质性进展,也说明杭氧在空分设备领域的竞争力较强。目前开封空分,四川空分在大型空分项目上也取得突破,陆续中标了几个煤化工项目,整体行业的竞争趋于激烈。
估值:维持2012-2014年盈利预测和目标价
由于难以在2013年看到毛利回升的迹象,我们目前维持2012-2014年EPS分别为0.68/0.82/0.96的盈利预测,基于2012年20倍PE,维持14元的目标价,对应2013PE为17倍。
传：华润双鹤 输液龙头受益于政策引导下的供给格局改善
中短期看好基础输液行业基本面反转,公司受益于包材升级和集中度提升产销两旺:自2010年以来,一方面玻瓶招标价格触底倒逼基础输液包材升级加速进行: 另一方面新版GMP强制执行的大限将至,门槛提升淘汰落后产能。在政策引导下,基础输液供给格局改善,公司作为输液龙头企业受益于集中度提升和包材升级产销两旺。此外,我们预计BFS输液3年内为独家产品,由于定价高,运作空间大,将成为重要的盈利品种。
治疗性输液等高附加值产品是中长期输液板块的盈利点:公司作为国内大输液龙头企业,治疗性输液无论在绝对量还是占比上均有极大的提升空间。公司目前在治疗性输液等领域已经有较为充分的产品储备,相比基础输液,这些产品具有更高的盈利能力。我们认为,公司在完成基础输液市场整合、实现规模效应之后,高附加值产品是下一步发展的重点,是公司输液板块中长期利润贡献的主力。
制剂短期弹性较小,远期看好大市场的大品种匹伐他汀钙:我们认为,公司制剂板块降压零号和糖适平占比较高,且产品已经进入成熟期,因此板块短期缺乏弹性;从长期来看,看好大市场的大品种匹伐他汀钙和小蓝海的儿科用药。
预测与估值建议:我们认为公司大输液是未来几年最具有弹性的业务板块,中短期看好基础输液受益于政策引导下的供给格局改善实现产销两旺,中长期看好治疗性输液规模的提升;公司制剂业务板块短期缺乏弹性,长期看好匹伐他汀钙。预计2012-2014年EPS分别为1.06、1.30和1.57元,维持“谨慎推荐”评级。
主要风险因素:大输液行业整合进度低于预期。BFS(三合一)输液销售低于预期。
传：康力电梯 大订单来袭,2013年业绩有保障
公司收到大连市金州至普兰店快速轨道工程建设总指挥部寄来的《中标通知书》,并与西兰铁路客运专线陕西有限责任公司、罗源湾滨海新城臵业有限责任公司签订的《定作合同》生效。本次中标及生效合同的总金额为9020.887万元。
点评:
1、有示范项目好办事:这次中标印证了我们在前期的公司深度报告中指出“苏州轨道交通一、二号线全线车站自动扶梯项目中标为公司打开了国内公交型重载扶梯之门”的观点。由于现在国内的政府项目或企业大型项目投标都需要同类型项目的成功案例,而公司2008年中标苏州轨道交通1号线工程全线车站自动扶梯项目,2012年中标苏州轨道交通2号线工程全线车站自动扶梯项目让公司成为至今为止唯一一家国内民族品牌中标国内地铁全线自动扶梯项目的公司。这些政府项目的中标显示了公司产品得到了政府机构的高度认可,同时也为公司后续投标提供了示范效应。
2、对2013年业绩形成实质利好:根据一般的订单流程,电梯订单确认后三个月内电梯将交付完成,直销订单的收入确认将再需要1-3个月时间,这也就意味着上述三大订单如无意外将全部计入2013年收入。
3、下游数据向好提升公司估值:从去年四季度开始,商品房销售数据回暖,销售面积节节升高。由于商品房销售面积是房屋新开工面积的领先指标,而新开工面积又领先电梯销售量几乎1年,因此商品房销售数据上升将提升房屋新开工面积和电梯行业业绩预期向好。
维持“买入”评级,目标价12元:
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.47元、0.61元、0.74元,对应现在股价市盈率为20x、16x、13x。我们给予公司2013年20倍估值,对应合理股价为12元,相对于当前股价还有24%的提升空间,给予公司“买入”评级
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