传：盛运股份购中科转型环保盈利估值双升

　　通过收购完成向环保行业垃圾焚烧公司的彻底转型。公司拟通过定向增发的方式收购中科通用80%股权。我们预计2013年初方案有望通过证监会审核。收购完成后，公司将向环保行业转型，成为稀缺的以垃圾焚烧为主营业务的环保行业标的。

　　循环流化床技术在“十二五”垃圾焚烧发电市场拥有广阔空间。循环流化床具有对垃圾品质要求低，对垃圾处理补贴要求低的特点，在中西部、东北部等地区具有广阔的应用前景。“十二五”规划的垃圾焚烧能力中，中西部、东北部的焚烧规模占50%，达到11万吨，市场空间较“十一五”末期存量增加265%。假设单厂规模600吨，80%使用循环流化床，新增焚烧厂将达到150座左右。

　　收购有助于公司打开竞争较少的循环流化床市场。循环流化床的主要市场在已经被深度开发的江浙沪市场之外，行业内的主要对手仅有杭州锦江集团。收购完成后，盛运股份(行情股吧 资金流)的资金实力与融资能力同中科通用的循环流化床技术实力结合，有助于公司拓展循环流化床市场。

　　公司2013年业绩高增长，估值水平将由机械向环保行业转换。我们预计公司原有机械业务将保持稳定，丰汇租赁、中科通用利润有协议保证，济宁、伊春、桐庐垃圾焚烧项目也将发电盈利。预计公司2013、2014年营业收入14.7、17.2亿元，净利润2.65、3.08亿元，对应EPS0.88、 1.02元。我们认为公司收购完成后将持续获取垃圾焚烧项目合同，成长性匹配环保行业估值，因此给予“增持”评级，目标价20元。