传：蓝丰生化公司成本降 看好后市农药行情

　　公司公告募投项目“2,000吨/年氯氰菊酯、800吨/年高效氯氰菊酯、1,000吨/年氯菊酯、50吨/年高效氯氟氰菊酯(功夫菊酯)原药及制剂搬迁技改项目”、“年产4,000吨敌草隆原药项目”及超募资金项目“年产40万吨硫磺制酸及余热锅炉发电项目”已于2012年5月底建成，并于 2012年6月8日经徐州市环境保护局核准试生产。

　　投资要点：

　　原材料成本下降，公司受益。公司农药生产的主要原材料为液氯、甲醇、石灰氮等，由于近期油价及化工品价格走低，公司的原材料成本也相应大幅下降，尤其是液氯由年初市场价1100元/吨下降为当前的150元/吨，而公司同期农药产品价格降幅有限，成本受益明显。

　　产品组合进一步丰富，成长性良好。公司现有产品主要是多菌灵、苯菌灵、环嗪酮等产品，以杀菌剂为主，新产品克百威、除虫菊酯、敌草隆等陆续投产后，公司产品线将更加丰富，长期成长性良好。同时公司硫磺制酸及余热锅炉发电项目投产后，电力成本下降，蒸气自给。

　　传：东江环保 产能规模急速扩张固废处理先锋

　　产能规模3年增长3倍。公司立足于工业废物处置与资源化利用，是我国工业废物处理行业龙头企业，业务区域布局初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。随着公司广东省危废示范中心、粤北危废中心、深圳市龙岗区工业危废基地等工业废物处理项目投产、达产，公司工业废物处理营业收入占比将逐步提高，公司工业固废处理龙头地位将得到加强。我们预计到2015年公司固废处理产能规模将达到130万吨，较2012年30万吨产能增长超过3 倍。

　　市场环境：政策扶持，前景广阔。公司是国内规模较大、资质较全和业务覆盖范围较广的综合性固废处理服务商，与公司相比，国内多数同行业竞争对手的业务相对单一，主要集中在工业废物和市政废物业务的某一领域或业务区域布局集中在某一地区。我们认为无论从产能规模还是业务结构、布局来看，公司都是工业固废处理行业龙头企业，未来几年工业固废处理行业将迎来超常规发展，龙头企业将获得更具优势的竞争地位，充足的资金也将增加公司对外并购扩张的可能性。

　　传：保税科技 本地扩建机会延续 或增厚业绩

　　异地扩张有难度，本地扩张暂时先行。本次投资计划符合公司近期的发展战略，在今年一处罐容的5万立方米改造10万立方米的扩容完工后，公司近几年的产能扩张达到高点。在此之前，公司试图寻求异地扩张的出路，由于化工罐的地域性较强，扩张有所难度，因此进度稍显缓慢。异地出路受阻的情况下，公司本次收购在大本营张家港范围内完成，一方面巩固了公司在张家港地区的罐容龙头地位，另一方面也为短时间内公司产能到顶所遇到发展瓶颈做出正面的努力。

　　目标公司0利润，收购着眼潜在扩建土地。目标公司无法为公司带来直接的利润贡献。假设公司使用4000万实行收购行为，公司付出的溢价依然丰厚。我们认为本次收购的目的是着眼在本地产能扩张性上，正如我们在第一点所提，异地扩张有难度的情况下，公司短期目标以本地扩张替代。

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