股指期货的基本面分析主要有两种思路,其中一种是就影响股票指数的各种主要因素进行分析,进而对整体运行情况和未来走势做出判断,这种方法称为因素分析法。它需要将各种影响因素加以区分,并对各个因素逐一进行分析。该过程并不复杂,但难点在于如何判断出主导市场的主流因素,如何综合分析诸多因素对指数的作用方向及作用力度。

影响股指期货价格走势的主要因素有以下几个方面:经济周期、宏观经济政策、利率等。

一、经济周期。传统的经济周期理论认为,经济繁荣时期,企业盈利增加,股息提高,推动股票价格上涨;经济危机时期,企业盈利减少甚至亏损,股息下降,压制股票价格下跌。在繁荣转向危机、萧条转向复苏的过程中,市场对未来经济的预期也会相应地反映到股价上。研究表明,某些经济指标运行先于经济周期,这些指标被称为先行指标,例如金融机构新增贷款、企业订货指数、房地产土地购置面积、采购经理人指数、新增定单数量、存货水平等。这些指标在总体经济活动达到高峰或低谷前先行出现高峰或低谷,因此可以利用这些先行指标的变动特征和它们与总体经济变动之间的超前关系,进而对股指进行分析和判断。其他的经济指标如同步指标和滞后指标都对股指分析和判断具有一定的帮助。

二、宏观经济政策。宏观经济政策既包括货币政策也包括财政政策。宽松的货币政策给市场注入流动性,企业扩大产能的资金需求得到满足,消费需求扩大,有可能引发通货膨胀,在物价上涨过程中,企业也可得到更多盈利。紧缩的货币政策提高了货币的借贷成本,企业获取贷款的难度提高,消费需求得不到资金供给,也制约了企业生产经营,对股价不利。财政政策方面,政府通过增加支出,可以刺激社会总需求,从而增加国民收入,提高企业盈利能力,推动股价上升;税收对国民收入是一种收缩性力量,因此增加政府税收将抑制社会总需求,减少国民收入,企业盈利下降,不利于股价。

三、利率。央行根据货政策实施的需要,适时运用利率水平和利率结构进行调整,进而影响社会资金供求状况,实现货币政策的既定目标。一方面,提高利率将提高企业的借贷成本,不利于企业的经营,不利于股市整体走势,这与货币政策对经济的影响类似。另一方面,利率提高将吸引资金流出股市,流入银行变为存款,影响股市的资金供应,提高投资者对股市的要求收益率,不利于股价上涨。利率降低是则效果相反。

除此之外,汇率和物价指数等因素也会对股指影响较大。当前在出口对中国经济增长的贡献度较大的情况下,人民币汇率的升值将大幅提高企业生产经营成本,严重降低中国出口产品的竞争力,因此对出口企业和我国经济整体影响十分不利。但从另一角度来看,在货币渐进式升值过程中,大量游资涌入国内,对股市资金供应大量增加,容易形成资产泡沫。