汽车金融布局更进一步：截至2014年中国汽车信贷市场规模超过6,500亿元，2012年至2014年复合增长率超过14%，汽车金融渗透率突破20%，但是相比较于欧美等成熟市场仍然有较大差距。汽车金融作为汽车后服务市场中最具活力和盈利能力的一环，对加速汽车行业转型和刺激消费都具有重要作用。随着汽车消费主体的日益年轻化，未来对低首付、低利率的汽车金融产品需求将会越来越高，再加上汽车厂商、经销商及以包括金磁银信在内的第三方担保公司的共同加入，以及相关法律法规的日渐完善，我们预计未来几年国内汽车金融市场将迎来快速发展期，到2020年市场规模有望突破2万亿元。

　　金磁银信成立后将主要面向汽车贷款担保(包括汽车个人消费按揭担保、汽车融资租赁贷款担保、车商库存融资担保等)，是为个人或者企业购买汽车取得银行贷款及授信所提供的第三方保证，主要目的是解决个人或企业在购买汽车时的资金问题，相应车辆将作为抵押物为金磁银信提供反担保，若贷款人发生逾期，金磁银信将对抵押车辆进行处置(例如将相应车辆通过二手车流通环节交易)，这不仅将成为公司控制信用风险的重要手段，也可以与公司已投资布局的二手车业务形成闭环。公司此前于12月8日已与南方担保签订《投资意向协议》，拟通过对南方担保进行中长期战略投资布局汽车金融领域，此次金磁银信的拟投资设立标志着公司在汽车互联网金融领域的布局又更进一步。我们认为公司未来将全面切入互联网汽车金融领域，为已经和有望布局的汽车后服务、二手车和新车业务平台提供汽车保险、汽车消费金融和供应链金融，金融领域既是汽车生活平台的重要一环也是商业模式中最主要的盈利点之一，一盘大棋正在徐徐展开。

　　汽车后市场电商竞争已进入淘汰阶段，看好汽车超人：具体分析见下页；坚定看好公司成为汽车生活平台的龙头，维持“买入-A”评级：汽车后市场存万亿空间，同时汽车金融业务体量相当，我们认为在这个领域中未来可能会有千亿级别的企业出现，而目前我们坚定看好公司能在竞争中成功突围，期待汽车超人2016年龙头占领市场。我们预计公司15-17年EPS分别为0.14元、0.18元和0.35元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：汽车超人发展不及预期。(安信证券)

　　九州通：核心业务增长稳健，新兴业务快速增长

　　公司发布公告，预计2015年实现净利润6.73-7.29亿元，同比增长20%-30%，折合ESP为0.4-0.44元，符合预期。单季度来看，预计公司Q4实现净利润2.98-3.54亿元同比增长12%-34%。

　　公司2015年实现营业收入493-534亿元，营收同比增长20-30%。我们预计：1、核心业务西药、中成药实现销售收入同比增+15%，公司着力推动核心业务发展，；2、中药材与中药饮片业务实现销售收入同比增+50%；3、医疗器械与计生用品业务实现销售收入同比+40%；4、母婴产品业务实现销售收入同比增YOY+20%。

　　强力发展核心业务：公司深入推进与重点供应商的合作业务，优化库存管理，加速推进智慧采购和移动商务专案持续打造大资料平台；幷积极开展多种形式的合作模式，有效利用社会资源，争取获得各地的基药配送资格。2015年1-3Q公司核心业务西药、中成药实现销售收入316亿元，YOY+16%，预计2015年增速保持在+15%以上。展望2016年公司有望迎来处方药售等政策利好，预计核心业务将继续录得15%以上增长。

　　整合推进战略业务：医药工业方面，公司积极推进京丰制药和博山制药新厂筹建及GMP认证，打造自主品牌，2015年1-3Q公司中药材与中药饮片业务实现销售收入14亿元，YOY+61%，增速强劲，预计2015年增速有望保持+50%，随着2016年京丰制药与博山制药通过GMP认证，公司医药工业营收及毛利有望再上一个台阶，预计2016年医药工业收入增长+50%；医疗器械方面，公司成立了全资医疗器械公司进行专业化运营，未来将进一步完善布点，以及通过外延幷购加快业务发展，2015年1-3Q公司医疗器械业务实现销售收入22亿元，YOY+45%，预计2015年增速有望保持+40%，医疗器械产品目前基数尚小，预计2016年在内生外延共同刺激下增速有望继续保持+40%。

　　稳步发展新兴业务：母婴产品业务方面，精耕细作OTC管道，提升终端门店的销售，幷积极拓展母婴健康产品的电商业务，通过与供应商的电商业务部门建立战略合作关系，提升市场占有率。2015年1-3Q公司母婴产品业务实现销售收入12亿元，YOY+20%，计全年增速有望保持+20%。

　　相关业务目前正处于起步阶段，随着管道布局逐步完善，未来增长有望加速，预计2016年母婴产品业务收入增长+25%。

　　成立股权投资基金，加快医疗健康产业布局：2015年12月，公司公告拟与湖北省高投共同发起设立九州通高投长江产业投资基金管理有限公司，基金总规模50亿元，公司拟出资9.95亿元。该基金80%拟投向医疗机构、药品生产企业、医疗器械、智慧医疗等大健康产业，20%投向其他领域，有望借助湖北省高投在股权投资方面的经验，积极推动公司在健康产业方面的布局。

　　盈利预计：预计2015/2016年公司实现净利润6.84亿元(YOY+22.21%)/8.58亿元(YOY+25.42%)，EPS分别为0.42元/0.52元，对应2016年PE为30倍，我们认为随着处方药网售的开禁，医药电商发展空间将得到极大拓展，看好公司未来发展，给予“买入”投资评级，目标价18.2元(对应2016PE35X).(群益证券)

　　恒通股份：天然气降价刺激需求，有望形成双重利好

　　公司是LNG贸易及物流综合分销商。公司是LNG乃至危险化学品物流中的稀缺标的，近年来公司LNG业务占比逐渐提高。我们认为公司所处的行业未来整合力度及成长空间良好，主要有：1、具有危险化学品的运输及管理经验，未来行业门槛有望提高。2、公司的模式有望复制，实现异地扩张。3、LNG未来中长期仍将过剩，价格下降刺激需求以及公司自身的成本下降，有望形成双重利好。

　　与中石化天然气合资公司，有望实行异地扩张。公司与中石化天然气公司合资成立华恒物流有限公司，公司占73%股权。LNG业务受制于货源以及运输半径的影响，公司业务范围主要是在山东省境内。中石化青岛LNG接收站是中石化在国内第一座海外LNG接收站，达产后具备1000万吨/年的LNG接收能力，未来中石化同时在天津、北海各有一座建接收站，公司具备异地扩张的能力。

　　天然气降价，海外终端投产，LNG贸易大有可为。LNG的价格相对于油价存在一定滞后。未来海外LNG的供给量将会大增，至2017年，澳大利亚仍将有5800万吨的LNG名义产能投产。我们认为LNG大幅降价后有望刺激工业需求，且LNG汽车相对于柴油的经济性将会体现，LNG贸易大有可为。

　　估值与投资建议：我们预计公司2015-17年每股收益分别为0.304、0.455、0.747，我们以DCF估值，公司每股价值47.83元，首次给予公司买入评级。(川财证券)

　　网宿科技：公司经营业绩一枝独秀，符合预期

　　2016年1月11日晚间，网宿科技发布公告称：2015年公司预计实现归属上市公司股东的净利润将同比上年增长65.39%-86.07%，约8亿元-9亿元。符合我们之前的预期。

　　考虑到公司的市场占有率以及业务发展情况，我们认为公司业绩仍将保持快速增长。

　　政策保障和移动互联网的快速发展带动我国CDN行业市场规模快速增长：1)2013年7月，由工业和信息化部、国家发展和改革委员会等8部委联合发出的《关于实施宽带中国2013与项行动的意见》，鼓励互联网企业积极参与与项行动，采取优化网站设计、部署内容分发网络CDN、增加网站接入带宽等措施，提升网站和应用的服务能力，CDN做为重要的网络基础设施越来越受到国家的重规；2)移动互联网时代，用户体验更加重要。在“宽带中国”政策的推动下，随着4G网络的大规模部署和资费水平的下调，大流量、高带宽业务占比将不断增加。同时，伴随APP不网站应用的结合、线上线下的结合、互动需求的增加，移动互联网的CDN加速需求将显著提升。

　　公司新战略为业务持续快速发展保驾护航：6月12日晚间，在停牌筹划定增一个月后，网宿科技披露定增预案，公司拟募资36亿元发力社区云、海外CDN以及云安全业务。从预案披露的信息来看，公司的管理经营层已经意识到在互联网+风潮席卷各个行业这个背景下，公司的业务也需要进行创新转型，以面对行业巨变带来的挑戓。此次定增预案显然是公司管理层结合自身优势业务特点以及外部行业发展趋势高度定制的一个战略发展计划。三大项目完成后，预计每年带来新增收入43亿元，新增利润8亿元。

　　投资建议：我们预测公司2015年至2017年每股收益分别为1.21元、 2.16元和3.80元，给予买入-A建议，6个月目标价为72元。

　　风险提示：证券市场系统性风险和宏观经济发展以及公司新战略执行不及预期。(华金证券)

　　皇氏集团：“伴你成长”平台已露锋芒

　　事件：日前，我们与皇氏集团管理层就公司的业务发展状况进行了交流。

　　增持北广高清，动漫业务再获重大拓展。近期，公司公告称，皇氏集团和北广高清的控股公司上海鸣易达成意向性协议，在北广高清及其股东与北京电视台、“卡酷少儿”频道建立排他性合作关系以后，皇氏集团将继续收购北广高清的股权，并达到公司对北广高清的控股权。 l 携手卡酷少儿，渠道端再加码。过去，皇氏集团旗下已经拥有盛世骄阳的电视频道“新动漫”，如今公司再次意向控股北广高清，“卡酷少儿”将进一步丰富公司的渠道资源。“卡酷少儿”频道是北京电视台旗下的卫星频道，主要经营领域是少儿、动漫类节目，覆盖了北京、上海、天津、重庆、广州、青岛、杭州等国内绝大多数经济发达城市，收视人口接近8亿，是业内公认的覆盖范围最广，影响力最大的卫星电视平台。

　　迪斯尼概念进一步加强。2016年，上海迪斯尼乐园将在上海开园。作为迪斯尼的重要合作方之一，北广高清经营着《最爱迪斯尼》项目。随着公司完成对北广高清的控股，和迪斯尼的互动空间进一步展开，未来公司在衍生品、儿童教育、影视制作方面均有和迪斯尼进一步合作的可能。迪斯尼概念将成为“伴你成长”平台最大的驱动因素之一。

　　估值与评级：我们预计，2015年到2017年，公司的EPS 分别为0.28元、0.36元、0.44元，对应当前的股价PE 为60倍、47倍、38倍。虽然估值水平明显高于食品饮料行业的整体估值水平，但我们仍然看好公司未来的发展：1、公司转型欲望强烈，且是食品饮料行业转型最为成功的公司之一；2、估值水平并未考虑“伴你成长”项目所带来的巨大的利润空间；3、影视行业处于大年，未来公司影视作品或出现爆款从而驱动股价；4、公司和迪斯尼的合作前景巨大。综上考虑，我们维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：食品安全风险、政策改变风险、平台整合不及预期的风险。(西南证券)