传闻：模式创新领先 华夏幸福2013年业绩再攀新高

　　昨日晚间，华夏幸福（600340）发布2013年年报。得益于领先的产业新城模式，华夏幸福2013年业绩再攀新高。分析认为，公司产业新城业务模式通过城市发展定位、城市空间规划、产业促进、城市建设、城市运营等系列整合经营行为，有效解决产城割裂发展问题，为区域发展提供健康有效的综合解决方案，有效实现区域综合价值提升。为区域经济发展提供了动力引擎。也赋予华夏幸福更大的发展空间。

　　模式领先：盈利能力快速增长净利润增超五成

　　报告期内，公司销售额共计374.24亿元，较上年同期增长77.07%。其中，公司产业新城业务，园区结算回款额75.77亿元，比去年同期大涨 151.23%。产业园区配套住宅签约额236.09亿元，比去年同期增长62.92%。在城市地产及其他方面，实现城市地产签约额59.16亿元，比去年同期增长68.16%。物业、酒店等收入3.22亿元，比去年同期增长192.73%。

　　报告期内，公司实现营业收入210.60 亿元，比上年同期增长74.38%；实现营业利润35.81亿元，同比增长42.38%；实现归属于母公司所有者的净利润27.15亿元，同比增长 52.21%。完成2013年利润承诺的184.61%。全年实现每股收益2.05元，加权平均净资产收益率为44.01%，在同行业上市公司中名列前茅。

　　报告分析，公司产业新城业务模式的核心优势在于产业新城具有平台属性，能够集聚和整合城市的人口、产业、物流、资金和信息等商业资源，根据城市及产业发展阶段和用户消费需求适时接入各种新型增值服务业态，营造共生共赢的城市商业生态系统。公司发展模式符合全面深化改革和加快转变经济发展方式的基本要求，不仅为区域实体经济发展、产业转型升级提供发展动力，更为区域率先实现科学发展、率先建成全面小康社会提供了新引擎。

　　区域聚焦：深耕环北京做大环上海

　　报告期内，公司进一步明晰和聚焦了区域拓展的战略布局，确定“加速聚焦大北京，夯实发展龙头地位”和“加速做大环上海，巩固提升市场地位”的增长策略。报告期内，公司新拓展4个园区进行产业新城的开发建设。

　　报告期内，公司正式与浙江省嘉善县政府达成战略合作协议，继2012年成功在无锡、镇江落地后，环上海区域再下一城。公司深耕环北京的战略取得显著进展，分别在7月、10月、12月与霸州、永清、香河三地政府签订了战略合作协议，进一步巩固了公司产业新城业务在环北京区域的领先地位。

　　截至报告期末，公司事业版图遍及大北京区域的固安工业园区、固安新兴产业示范区、大厂潮白河工业区、大厂新兴产业示范园、霸州园区、永清园区、文安园区、广阳园区、香河园区等；泛上海区域的无锡园区、镇江园区、嘉善园区；沈阳城市群的苏家屯园区、沈北蒲河智慧产业园区、于洪平罗新城，以及武汉城市群的鄂州葛店园区，重点区域的战略布局初见雏形。

　　报告分析，公司产业新城业务的战略布局顺应国家区域发展规划的主导方向。公司产业新城业务坚持聚焦大北京，做大环上海，战略布局环沈阳，与国家重点区域振兴规划和发展战略完全符合。公司顺应国家部署的京津冀协同发展的战略规划，积极在环首都区域布局和深耕产业新城的开发运营业务。

　　产业促进：牵手龙头企业大项目引领

　　报告期内，公司投资运营的园区新增签约入园企业60家，新增签约投资额395亿元。比去年增长41%。公司继续深化与龙头企业的战略合作，贯彻大项目引领的招商引资策略，成绩显著。除了固安、大厂等成熟区域继续引入大量项目外，沈阳苏家屯这样的新拓区域，也取得了实质性进展，已经有企业签约入园。

　　报告期内， 6月，公司与中国航天科工飞航技术研究院在智慧城市相关领域、物联网应用、产业园投资建设等领域开展合作并签署《战略合作框架协议》。8月，公司与中国国际电视总公司建立战略合作关系，共同推进大厂潮白河工业区的影视制作基地建设。10月，公司与潮白河工业区管理委员会及中国电力投资集团公司华北分公司，共同签署《合作开发分布式光伏能源战略协议》。11月，公司与河北省国防科技工业局决定建立战略合作关系，共同打造环京津军民结合产业带，为区域经济和产业发展提供有力支撑。

　　报告分析，公司聚焦区域经济发展，精准定位产业机遇，全面打造核心能力，切实推动区域产业发展。通过加强区域经济发展研究切实把握区域发展的客观要求；提升产业研发和规划水平，甄别产业集群发展机会，增加产业促进产品梳理；强化多元招商能力，积累和运用大客户、大数据、圈层营销等关键手段，迅速达成产业促进目标；建设和提升产业平台，完善金融平台，利用投资干预加速产业集聚和升级；优化产业园载体建设，全面提升产业园设计、建设和运营能力。通过“四港一基地”（产业港、科技港、商务港、孵化港和产业基地）的产业园产品，增强产业促进和快速发展能力。

　　据记者了解，进入2014年，公司在产业促进上的动作频频，3月在美国加利福尼亚州硅谷设立全资子公司，打造硅谷高科技孵化器，投资方向集中于清洁能源、信息技术、生物医药、硬件等高科技领域的高质量、可产业化的项目。4月，与工信国际联合打造跨境商务共建示范区，该商务区正式落户嘉善。双方致力于推动嘉善县跨境电子商务培育和发展方面的互动合作，以跨境电子商务链为核心，加强基础设施、物流与服务业等领域的课题研究、信息咨询、会议活动、招商推介和项目对接等。4月，公司公告与河北京通易购商贸有限公司签订《京东华北订单处理中心库房合作合同》，引入京东华北订单处理中心库房项目。该项目合作既是公司与电商龙头合作的首次实践，更是公司平台模式升级的再次重大突破。继与工信国际战略合作及嘉善跨境电商合作之后，为公司接入并培育电商和物流增值业务进一步创造有利条件。这些动作，均显示出华夏幸福在推动产业升级上的决心和努力。

　　城市发展：增强城市承载能力塑造城市魅力

　　公司通过不断建设完善基础及配套设施，加强城市综合运营及城市营销，整合城市资源、创新城市管理、彰显城市精神，实现城市资源增值和城市发展最优化运作。

　　公司整合国内外一流资源，以全球视野与国际标准参与高品质的开发建设，公司与麦肯锡、IBM、罗兰贝格、AECOM、HOK等全球顶尖咨询机构建立长期的战略合作关系，确保各项目在战略规划和设计理念层面汇聚全球智慧；同时，深入研究城市发展需求，以“幸福12+4+1”标准城市配套体系为起点，围绕产品体系，构建城市核心区，全面满足城市功能要求，无缝对接社区居住生活需求。

　　报告期内，廊坊北部新区入选中美低碳生态城市试点示范，固安大湖国际生活艺术节绚丽开启，固安幸福学校主体结构封顶，沈阳首届儿童冰雪嘉年华成功举办，大厂喜来登酒店实现试运营，进一步推动区域发展，展现区域发展魅力。

　　以固安为例，截止报告期末，园区累计厂站完工15座；道路完工98条，面积385.1万平方米；景观完工32个，面积170.9万平方米。为实现生态环境的持续提升，固安工业区已建设完成14万平方米的中央公园，200万平方米的城市环线绿廊、13万平方米孔雀大湖、50万平方米大广带状公园、100 万平方米永定河运动公园等八大公园，形成一核一环两廊多片的城市景观体系，园区绿化面积约500万平方米，助力产城融合可持续发展。

　　传闻：电广传媒：国务院“两个规定”将利好业绩

　　电广传媒（000917）周三晚间公告称，国务院办公厅于2014年4月16日发布《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》，出台了企业所得税、增值税方面的相关政策，利好公司业绩。

　　其中，根据《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》，“经营性文化事业单位转制为企业后，免征企业所得税。”，该政策执行期限为2014年1月1日至2018年12月31日。

　　另外，根据《进一步支持文化企业发展的规定》，“2014年1月1日至2016年12月31日，对广播电视运营服务企业收取的有线数字电视基本收视维护费和农村有线电视基本收视费，免征增值税。”

　　同时，“对电影制片企业销售电影拷贝（含数字拷贝）、转让版权取得的收入，电影发行企业取得的电影发行收入，电影放映企业在农村的电影放映收入免征增值税。”该政策执行期限为2014年1月1日至2018年12月31日。

　　公司称，上述政策的出台，将给公司经营带来积极影响，有利于公司业绩的提升。

　　传闻：适当降低县域农商行存准率 御银股份强势涨停

　　周四早盘，受相关利好消息刺激，参股村镇银行、农商行等概念股表现抢眼，呈现大幅上涨的走势。截止发稿，御银股份涨停，大连圣亚涨6.97%，亚星锚链涨3.59%，好想你等小幅冲高。

　　消息面上，国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。

　　会议认为，今年一季度，我国经济开局平稳。经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。经济结构呈现积极变化，服务业增长势头不减，城乡居民收入实现较快增长。重点领域改革取得新进展，为发展注入新的动力。同时也要看到，当前经济增长下行压力依然存在，一些困难不容低估。必须保持定力、奋发有为，敢于担当、真抓实干，把《政府工作报告》确定的各项任务落到实处。要统筹稳增长，坚持促改革、调结构、惠民生，着力增加有效供给，不断满足新增需求，注意防范和化解潜在风险，通过多方共同努力，确保完成全年经济社会发展预期目标任务。

　　会议听取了国家发展改革委关于2014年深化经济体制改革重点任务的汇报。会议强调，要按照党的十八届三中全会精神，把改革贯彻到政府工作各方面，贯穿于经济社会发展各领域、各环节，充分调动各方面积极因素，全面、有序、协调推进改革。要以强烈的责任感和紧迫感，紧紧抓住破解推动发展和改善民生中的难题，努力在重要领域和关键环节取得新突破。

　　会议指出，按照《政府工作报告》提出的把解决好“三农”问题作为全部工作重中之重的要求，推进金融改革创新，加强金融对“三农”发展的支持，对于强化粮食安全保障、建设现代农业、增加农民收入、缩小城乡差距，具有重要意义。会议确定，一要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例，鼓励建立农业产业投资基金，整合放大服务“三农”能力。二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。完善扶贫贴息贷款政策。推动偏远乡镇基础金融服务全覆盖。四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。完善农业保险保费补贴政策，建立大灾风险分散机制。五要培育农村金融市场。开展农机金融租赁服务，创新抵（质）押担保方式，发展农村产权交易市场。六要加大政策支持。完善涉农贷款财政奖励、农户小额贷款税收优惠和农村信贷损失补偿等政策，切实防范金融风险。会议要求，所有涉农金融机构都要努力往下“沉”，做到不脱农、多惠农。

　　会议指出，保就业是稳增长的重要目的和惠民生的基本内容。为进一步促进高校毕业生、下岗失业人员、残疾人等重点群体创业就业，扶持小微企业发展，会议决定，将2013年底到期的支持和促进重点群体创业就业税收政策，延长至2016年12月31日，并加以完善。一是取消享受优惠政策的行业和人员范围限制。凡招用登记失业一年以上人员，均可享受税收优惠。二是提高征税扣除额上限。对从事个体经营或企业吸纳就业的，除国家给予定额税收扣减外，地方政府还可按规定再给予比过去更大的税收优惠。三是增加扣减税费种类，把地方教育附加纳入减税范围。四是简化程序，将税收优惠政策管理由审批改为备案，努力营造更好的创业就业环境。

　　传闻：华夏幸福去年利增逾五成 拟10股派1.5元

　　华夏幸福（600340）周三晚间发布2013年年报显示，公司去年实现净利润27.15亿元，同比增长52.21%；实现营业收入210.60亿元，同比增长74.38%；每股收益2.05元。2013年度，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.50元（含税）。

　　报告显示，2013年，公司销售额共计374.24亿元，较上年同期增长77.07%。其中，产业新城业务销售额共计311.86亿元，城市地产签约销售额59.16亿元，其他业务（物业、酒店）销售额3.22亿元。

　　华夏幸福称，驱动公司业务收入变化的因素主要是政府结算和交房。

　　此外，公司还表示，2014年公司计划实现销售额500亿元，预计园区住宅配套、城市地产施工面积合计约2219.6万平方米，预计竣工面积合计约308.3万平方米。

　　传闻：传国泰君安资管易帅 现任CEO章飚或掌托齐鲁资管子公司

　　对于新成立的资管子公司将由谁来掌舵，齐鲁证券内部人士向时代周报记者透露，可能是国泰君安资管现任CEO章飚。

　　日前，齐鲁证券收到证监会批复，获准设立资产管理获准设立资产管理子公司—齐鲁证券（上海）资产管理有限公司，成为业内第八家获批资产管理子公司的券商。

　　成立后的齐鲁证券（上海）资产管理有限公司，将承接公司原有的证券资产管理业务，并申请开展公募基金业务资格。而对于新成立的资管子公司将由谁来掌舵，齐鲁证券内部人士向时代周报记者透露，可能是国泰君安资管现任CEO章飚。

　　国君资管或易帅

　　时代周报记者就上述消息求证国泰君安总裁办人士，其表示“不清楚，不知道这事”。而国泰君安内部人士告诉记者，“现在内网的资料上，章飚并没有离职，岗位为资管首席执行官，部门一栏显示资产管理公司高管。”

　　不过，齐鲁证券内部人士称，“不会那么快离职，会需要一段时间进行各项交接的工作。而齐鲁资管的资质才刚获批，离正式设立子公司也会有一段准备时间。” 而如果章飚转投齐鲁资管属实，则意味着国君资管也将易帅。

　　资料显示，章飚为厦门大学统计学博士，1999年加入国泰君安证券，历任国泰君安证券研究所金融工程部经理、一级研究员、新产品开发部总经理，衍生产品部总经理。2010年10月国泰君安资产管理公司成立至今，任资管公司首席执行官。

　　章飚拥有十多年的证券投资组合设计经验，擅长金融衍生产品的设计开发、套期保值、套利、做市及风险管理，以及上市公司市值管理方法。统计资料显示，目前国泰君安证券资产管理公司共有111只产品在运行，其中有7只产品的投资经理为章飚本人，且均为“君享套利”和“君享对冲”系列的量化投资产品。

　　国泰君安证券资产管理公司于10月18在上海正式成立，注册资本为8亿元人民币，是国泰君安证券公司的全资子公司，也是目前国内注册资本最大的证券资产管理公司。统计数据显示，国泰君安资管发行的84只产品，资产净值合计249.8亿元，位列四大券商系资产管理公司之首。管理的客户资产规模超千亿元人民币，在业内位居前列。

　　目前，国泰君安资管有三大投资部门：固定收益部、权益投资部和量化投资部。产品线既有高风险、高收益的权益产品、风险可控、收益适中的量化投资产品，也有低风险的固定收益产品。

　　值得一提的是，由章飚直接管理的量化投资团队在业内较有影响力，团队成员超过10人，管理着7只对冲量化产品，无论从产品数量、规模，还是量化模型设计及应用，均位居行业首位，但是，其产品去年的收益率却不尽如人意。

　　数据显示，国泰君安君享对冲一号、二号两只主动管理的量化产品2013年的收益率徘徊在2%附近。由章飚管理的国泰君安君享套利1号、2号、5号过去一年的业绩分别为4.95%、3.17%、4.02%。

　　一位业内人士认为，量化业绩比较差，主要是大行情不太适合量化对冲，特色发挥不出来。一方面，2013年股市波动较小，量化套利的机会减少，同时市场上量化资金参与骤增；另一方面，国内对冲工具匮乏，虽然国债期货推出，但由于银行等大资金并未参与，交易量和活跃度都较低。预计2014年股市的波动率将大于2013年，随着个股期权推出后，对于量化投资将带来更多的机会。“章飚算是国内比较早的一批从事衍生品研究和量化投资的，可以说引领了国内资产管理市场的量化对冲潮。”

　　长江证券金融工程分析师李建伟表示，从趋势上看，量化投资仍然是个很有前途的品种，但是要求每个时刻都要有正收益，必然要用大量的量化指标和量化的投资策略，才能实现更高的风险管理。

　　或效仿国外资管模式

　　“章飚会不会去齐鲁我不知道，但资管的机制可能会有新的尝试。”一位国泰君安人士告诉记者其资管子公司或将转型，“未来可能会像国内上市公司和国外的大型资产管理公司学习，比如可能会允许员工持股，会效仿国外的头衔称谓及晋升通道，不过目前会不会向这个方向发展还不确定。”

　　实际上，一位国君资管高管在 2012年就曾提出要从在机制上创新，指出券商资管业务应继续加大管理模式创新，其中做好人力资本的激励机制是核心。其建议证券资产管理行业借鉴目前国内大量上市公司做法，采用管理层激励或者员工持股等方式留住核心人员。“推行资产管理公司管理层和核心员工持股计划，并让其在股权结构中居支配地位，是这些机构产生、形成、维系核心竞争力、建立信用的根本。”

　　“无论对于员工还是投资者来说，员工持股的模式都是更有利的，既可以充分调动和发挥员工的积极性和工作热情，投资者也能获得更丰厚的收益。” 一位从事私募对冲基金的业内人士称。

　　此外，上述私募基金人士称，“国泰君安一直是创新能力很强的一家券商，历史上的三方托管、研究所等都是国君首创。而它的资管分公司，创新能力也是其很大的优势。”

　　国泰君安资管曾创造了多个行业第一：母公司第一家开展资产管理业务；国内最早从事ETF、权证等金融衍生品领域套利投资的券商之一；开展了业内第一单定向资产管理和第一单股指期货套利资产管理；2011年，发行国内首只对冲基金“君享量化”，一日售罄，同年更创下一月连发5只对冲基金的发行纪录；2012年，发行国内首只高频统计套利量化产品等。

　　值得一提的是，国泰君安自1993年起即开展资产管理业务，为国内第一家，至今已有20多年的历史，但其真正的起步始于2005年。2005 年，国泰君安获得创新试点资格，成为首批获准开展集合资产管理业务的证券公司；2006年，国泰君安证券将衍生产品部的资产管理业务和人员并入资产管理部，资产管理总部人员扩展到40余人；2007年10月，国泰君安证券获得QDII资格，获准从事境外证券投资管理业务；2010年5月，国泰君安证券资产管理有限公司获得中国证监会的批复，同年10月，资管子公司正式挂牌成立。

　　“在国君资管公司成立开始，章飚就是总经理，可以说这几年资管的快速发展与他的管理是分不开的，我记得成立第二年资管产品收益率排名前20只产品中，国君就占了一半，而去年资管的净利润有6个多亿。”上海一位券商资管人士认为，“对于齐鲁证券未来的资管子公司来说，一切都刚刚开始，如果章飚转投齐鲁资管，新公司应该会有很好的发展前景。”

　　传闻：多元增收 重庆银行净利润飙升2成

　　日前，重庆银行公布了2013年年报，该行资产总额同比快速增长32.4%，达人民币2067.87亿元。2013年期内录得净利润23.29亿元，比2012年度增长21.0%，每股盈利1.1元，每股派息0.224元。

　　在国内银行业普遍受到利率市场化改革的影响以及互联网金融的冲击之下，重庆银行本次年报披露受到极大关注。年报公布当天，其股票价格涨幅3.74%，成交124.7万股，反映了市场对重庆银行的高度认可。管理层在新闻发布会中表示，公司会增强经营管理的前瞻性，全面强化风险管理体系建设，为股东和投资者创造更多的财富。

　　息差或跌多元增收

　　去年，国内经济结构调整、央行控制流动性及市场竞争趋于激烈，各大银行的资金成本上升。为避免息差收窄带来利润减少，重庆银行拓宽非利息收入来源，增加服务性中间业务收入。

　　重庆银行年报显示，该行在去年净利息收入51.79亿元，同比增加10.29亿元，增幅24.8%，占营业收入总额88.15%，增长势头保持良好。

　　2013年受市场贷款利率竞争和信贷结构优化的影响，该行生息资产平均收益率较上年小幅下降2个基点至5.68%。而市场竞争和存款利率上浮因素变动，使得客户存款平均成本较上年小幅上升，整体计息负债平均成本较上年上升2个基点至3.06%。受此影响，净利差较上年降低5个基点至2.61%，净利息收益率较上年降低4个基点至 2.81%。息差小幅走低。

　　为拓宽利润增长管道，重行在手续费及佣金收入方面取得明显效果。

　　业绩公告显示，公司 2013年实现手续费及佣金净收入人民币6.45亿元，同比增加人民币2.77亿元，大幅增长75.1%，占营业收入比例较去年上升3.1个百分点至 11.0%。其中，财务顾问费和咨询服务手续费收入人民币2.38亿元，同比增加人民币0.84亿元，增幅54.4%。代理理财业务手续费收入人民币 1.80亿元，同比增加人民币0.73亿元，增幅67.8%。随着重庆银行发卡质量提高，结算交易额及自助跨行交易额稳定增长，银行卡年费及手续费收入人民币0.72亿元，同比增长人民币0.27亿元，增幅58.4%。手续费及佣金等服务性中间业务的良好发展增强重庆银行的盈利能力。

　　另外，该行资本充足率由前年的11.11%上升至13.26%；核心资本充足率为10.82%，上升2.64个百分点，不仅满足中国银行业对资本充足率监管的最新要求，市场亦普遍看好重行资产规模和业务转型发展方面的充足资金储备。在近期内银表现持续低迷的市场大环境下，重庆银行的靓丽业绩表现对投资界来说无疑是一剂强心针。

　　 　重视客户利润连增

　　近日，重庆银行管理层在业绩推介会上表示，重行重视业务核心群体关系维护，截至目前该行客户存款人民币1488.01亿元，较上年末增加人民币 347.58亿元，增幅30.5%。其中企业定期和活期存款占69.6%，秉承了既往优质存款客户，稳定资金来源。核心存款客户和借款客户的稳定，保证了银行利润持续性。

　　尽管如此，但实际上，重庆银行在客户选择和担保政策方面十分谨慎。据该行的内部人士透露，2012年，重行对存量客户开展内部评级测试，测试结果表明80%以上的客户均为内部客户评级A-级别或以上。审慎的担保政策为重庆银行抵御风险的牢固防线。从披露的数据可以看到，2013年底，重庆银行信用贷款占比仅为5.3%，比2012年底降低1.8个百分点，抵押贷款和质押贷款占比58.8%，比2012年底提高1.1 个百分点。此外，重庆银行实施了风险限额管理，除其他风险限额之外，对高风险行业设定了授信限额、提高准入门槛，控制银行资产在这些行业的风险暴露。

　　值得注意的是，根据该行的年报显示，2013年末，其不良余额354,602千元，不良率仅为0.39%。同时，全部贷款逾期率0.49%，90天以上贷款逾期率0.32%。同期全国平均不良率为1.0%，其中：大型商业银行为1.0%，股份制商业银行为0.86%、城市商业银行为0.88%、农村商业银行1.67%、外资银行为0.51%。从横向比较来看，重庆银行的不良率不仅低于同业，而且比外资银行的平均不良率还低12个百分点。

　　着力小微稳资产质量

　　中国GDP从2007年的13%下滑到2013年的7.7%，今年一季度，该目标将进一步降低至7.5%左右，在宏观经济增速放缓的大背景下，所有银行共同面对经济结构调整阵痛期、经济增速换挡期以及前期刺激政策消化期这样一个“三期叠加”的特殊阶段，银行资产质量面临较大的反弹压力。

　　而2009年开始，大量房企转向三、四线城市，基本形成了过剩供应的局面，房地产行业已经以区域为主导因素出现了市场分化，过度开发使三、四线城市“鬼城”频现，由于缺乏相应产业支撑，风险正在聚集；房地产与地方融资平台风险有很高的关联性，平台资金运转关键支撑点就是卖地，依靠土地杠杆负债，如果市场对土地需求快速减少、土地价格下跌，失去了土地支撑，项目做不下去，就会出现地方政府融资平台债务风险。

　　2012年以来，以上海、无锡为代表的长三角地区陆续爆发钢贸企业倒闭，以及虚假抵质押情况，钢贸信贷危机在区域上有向其他地区蔓延之势，华东地区银行业因钢贸信贷风险造成不良率大幅度上升；除钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能利用率明显低于国际通常水平之外，煤炭、机械设备制造、航运等传统行业甚至多晶硅、光伏、风电设备等代表未来产业发展方向的新兴产业也出现了过剩产能，相关企业经营已经面临较大的困难和风险；在某些地区互保、联保盛行，极易因资金链断裂引发系统性风险。这些因素都构成银行资产质量的压力。

　　尽管如此，但从2009年以来，全国银行业不良率呈现东高西低的态势，尤其是重庆银行业不良贷款率为全国最低。重庆经济在投资拉动下快速增长，在基础设施、基础环境得到完善的基础上，民营经济增长较好，有效承接产业转移。而集中度降低对资产质量的平稳性有较大影响，近年来，重庆银行大力推动结构转型，截至2013年末，小微贷款余额占比已经达到33.2%。较高的小微占比有利于重庆银行稳定资产质量。

　　有业内人士表示，“从2012年到2013年，经济增速有所放缓，银行业不良率温和上升，在这样的背景下，作为一家已走出重庆市域，辐射西部三省的银行来说，重庆银行能保持远高于同业平均的资产质量难能可贵。”

　　传闻：越秀房托财技 回报期从15年缩至3年

　　作为华南地区品牌历史最悠久的越秀地产股份有限公司（00123.HK，以下简称“越秀地产” ），是国内唯一拥有房产基金平台的房地产上市公司，建立了“开发+运营+金融”的独特模式……

　　2012年，越秀地产充分发挥唯一拥有REITs平台的优势，成功将广州国际金融中心注入越秀房托基金。此举不仅让越秀地产成功打造具有独特竞争力的商业模式，实现国有资产快速保值增值，更让越秀房托从此跻身亚洲房地产信托基金前列。以广州IFC为例，注入房产基金后，IFC从原来预计投资回收周期15年一下大幅缩减到3年多。

　　“我们的创新在国内独一无二，同行都很羡慕我们这种全新的金融地产运作商业模式！”越秀地产董事长陆志峰曾自豪地说。这种越秀模式现在还很难复制，目前国内仅有唯一一家房托基金在香港上市。

　　睿信致成管理咨询董事总经理郝炬在接受时代周报记者采访时认为，国内现在对于房托基金上市的要求收紧，要求地产项目的资产收益好，同时还要步入稳定运营期，这也使得其他地产公司无法跟进。

　　双平台开始一系列资本运作

　　可以说越秀地产一连串的资本运作始于2005年。2005年底，越秀城建地产以旗下城建大厦、财富广场、维多利广场和白马商贸大厦四大商用物业打包组成的越秀房托基金（越秀REITs）成功登陆香港股市，成为香港股市第三只上市的房托基金。越秀房托基金是首个投资于内地物业的REITs。在此之前，房地产企业要想将商用物业套现，只有通过整体转让或拆散出售的方式进行，如果想利用商用物业进行融资，也只能将其作为抵押物向银行等渠道寻求资金支持。越秀REITs的上市意义非同小可，为资金提供了一个全新的融资思路。2008年起，越秀地产母公司越秀集团正式提出三年调整优化发展的概念，着手进行全局性的产业结构和资本结构调整。其中，利用越秀地产与越秀房产基金REITs的双平台开始一系列资本运作。通过调整，越秀地产不但获得资本市场的高度肯定，而且成为一家纯粹的地产上市公司，得以专注于全国性战略布局和商用并举战略发展。

　　小投入撬动大项目

　　据越秀地产相关人士介绍，越秀地产在参考新加坡凯德“控股持有→分息收益→升值→套现”模式的基础上，越秀地产根据自身实际情况又开创了一套“开发→升值→套现→控股持有→分红收益”的新模式。越秀地产通过拿地、开发、前期运营、注入房产基金进行二次证券化的先进模式，借助资本市场，加速商业项目资金的流转速度，达到双赢。陆志峰曾自豪地说，将广州IFC注入房产基金，然后再转卖给普通投资者，是越秀集团地产业务完成有效转型的体现之一。

　　不过郝炬认为，目前房托基金的投资人对于基金的投资收益要求一般在12%-18%之间。而广州IFC注入房产基金，再对外打包上市，平均收益率在6%-8%之间，能够顺利发行，也有一定的运气成分。

　　值得一提的是，越秀地产多次尝试利用“地产+房产基金”的新方式拿地，企图实现以最小的投入撬动大项目。2013年，越秀地产分别在广州、杭州、佛山、武汉等一、二线城市购入7块优质地块，总金额约为201.24亿元，总建筑面积约275万平方米；其中包括佛山南浦村地块在内的4块土地是通过与房产基金合作的模式投得，越秀地产应付的土地款金额仅约58.17亿元，并且双方合作18个月后越秀地产可回购股权。这种创新的合作模式通过资源整合和优势互补，大大提高了财务灵活性，在保持较低负债比率的同时，加快实现规模效应。“借助集团的力量，通过小份额的资金，首先留住土地，再逐步收购剩下的大份额股权，令自身能够保证对优质项目100%的控股和运营，最主要的是首次投入成本并不算高。”这是业内人士对越秀地产这种模式的最好总结。

　　传闻：两股东提议10转12 宇顺电子强势涨停

　　周四早盘，宇顺电子强势涨停，股价报18.72万元，涨幅9.99%。

　　东方财富网个股资金流提示，截至发稿，宇顺电子主力资金净流入725万元，其中，超大单、大单呈现净流入状态，中单和小单呈现净流出状态。

　　消息面上，在宇顺电子2013年年度股东大会召开前10天，两名机构股东联名提议本次股东大会增加《关于2013年度利润分配的临时提案》，即“以2013年末总股本为基数，以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增12股”。此前公司公布的年度分配方案为“不分配”。

　　值得注意的是，该两名机构股东即南京瑞森投资管理合伙有限公司和西藏瑞华投资发展有限公司去年通过认购增发股份成为公司股东，合计持有2000万股股份，即将于5月3日解禁上市流通。

　　公告披露，根据《公司法》、《公司章程》等规定，单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可以在股东大会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人。经核查，截至2014年4月15日，南京瑞森及西藏瑞华合计持有2000万股公司股份，占公司总股本的12.38%，其临时提案内容未超出相关法律法规和《公司章程》规定的股东大会职权范围，因此公司董事会同意其提出临时提案，增加《关于2013年度利润分配的临时提案》作为临时提案提交公司2013年年度股东大会审议。不过，因临时提案与公司第三届董事会第九次会议审议通过并提交公司2013年年度股东大会审议的《关于2013年度利润分配预案的议案》存在不相容的内容，公司股东原则上只能就其中一项议案投“同意”票，股东在投票表决时如对上述议案均投“同意”票，则视为投票人对该两项议案放弃表决权利，表决结果均计为“弃权”。

　　传闻：上汽全新一代动力总成“CUBE-TECH”发布

　　2013年4月8日，由上汽集团乘用车公司与通用携手研发的全新一代缸内直喷发动机正式发布。该套命名为“CUBE-TECH”的全新动力总成，包括MGE系列、SGE系列缸内直喷发动机，TST 6速双离合变速器、TST 7速双离合变速器，以及新一代发动机启停系统。凭借此套动力总成的发布，上汽亦跃身成为国内首家在动力总成、混合动力、纯电动三大领域均拥有全球领先技术和自主知识产权的自主品牌车企。

　　据上汽内部人士透露，SGE系列的代表机型1.4T发动机以及匹配的TST 7速双离合变速器，将率先搭载于年内上市的MG品牌车型，随后荣威品牌旗下的车型亦将逐步替换至该动力总成。值得注意的是，除了为荣威、MG系列车型匹配外，上汽的研发成果还具备对外输出、反哺中国汽车产业的能力，将为其他汽车公司达到日益苛刻的油耗标准提供解决方案。

　　“该套全新的动力总成不仅奠定了上汽未来5年的产品优势，也同时标志着中国车企真正走向包括研发在内的附加值高的产业链前端。”上述人士声称。

　　迎接“涡轮增压”热潮

　　早在2010年8月，上海汽车与通用汽车共同宣布正式启动全球新一代高效能动力总成的联合开发，包含高效能涡轮增压系列发动机和双离合变速器。同时值得注意的是，双方将共享新一代动力总成技术的知识产权。

　　用了将近4年的时间，该研究终于迎来了实质性的结果。4月8日，上汽正式发布的SGE系列缸内直喷发动机，该系列涵盖11款发动机，排量从1.0L到 1.5L，包括三缸、四缸以及增压和非增压等不同类型，功率区间从56千瓦到123千瓦，扭矩区间从95牛每米到250牛每米。据悉，上汽将率先投产应用机型中包括1.0T SIDI、1.4T SIDI、1.5T SIDI涡轮增压缸内直喷发动机等主导产品，同时发动机结构也能够兼容混合动力系统和其他混合燃料。

　　随着发动机、涡轮增压技术的不断成熟，日益严苛的能耗排放法规以及研发和生产成本的降低等多重因素压迫下，涡轮增压发动机已然在国内外掀起一阵热潮。像大众的1.0L，1.2T发动机、福特的ecoboost等都是当中的先行者。而上汽的该套系统所显现的高功率、高扭矩、低油耗、低排放特点，亦完全符合未来全球发动机的发展趋向。

　　据悉，MGE和SGE这两个系列的发动机具备很多相同的技术特征，都采用先进的中央布置高压燃油缸内直喷、智能热管理、电控调节的增压控制、 DVVT（进排气气门连续可变正时技术）等技术。这些先进技术的应用，使MGE和SGE都既有动力强劲，又在节能减排方面具备领先优势，可以满足EU6排放法规，其产品性能在国内领先，可以和国内第一集团军的动力总成产品相媲美，甚至超越了很多一线品牌的动力总成产品。

　　“虽说该套动力总成的技术并不是什么突破性的新技术，但发动机性能数据看上去不错。发展涡轮增压，至少在节能降耗大方向上来说是正确的，在国内自主品牌里应该说是走得比较前的。但最终关键还是看质量、可靠性，还有整个动力总成匹配完善度。”一位从事多年发动机系统研发的工程师对时代周报记者表示。

　　分析人士称，这也是中国车企首次与国际大型汽车集团在动力总成这一核心技术上进行联合开发，并在全球范围内共享知识产权，这对一直在核心技术上渴求突破的自主品牌来说是一个很大的鼓励。

　　率先搭载荣威及MG品牌

　　其实早在与通用汽车签约合作之前，上汽就已经开始着手制定自主具前瞻性的动力总成战略。根据战略实施计划，SGE系列采用与通用汽车联合开发的策略，而 MGE则采取自主开发的方式。而3月19日通用汽车于底特律正式发布了新一代Ecotec小排量发动机，其中今年上市的新一代科鲁兹将率先搭载1.4T的发动机，也就是SGE系列代表发动机。

　　同时据上汽内部人士透露，该款1.4T的发动机，亦将率先搭载于年内上市的MG品牌车型，与之匹配的将是TST 7速双离合变速器。随后，MG的其他车型和下一代荣威550、荣威350也会搭载SGE系列发动机与TST 7速双离合变速器。而MGE系列发动机和TST 6速双离合变速器将主要使用在双品牌的中高级车型及SUV车型上。

　　据了解，MGE系列发动机是上汽集团的新一代直列4缸航空级全铝发动机产品，排量包括1.8T、2.0L、2.0T，功率区间从120千瓦到162千瓦，扭矩区间从200牛每米到350牛每米。目前，MGE系列中的代表机型2.0T发动机已经投入使用。

　　“该系列发动机针对中国市场特点，在耐用性、行驶性和经济性等方面进行了重点研发。而这一全新系列发动机在上汽荣威及MG品牌上的应用，届时将会进一步强化上汽在中国自主品牌核心技术创新的领先地位。”上述内部人士表示。

　　在CUBE-TECH动力总成的框架内，还包括Start/Stop智能启停节油系统（简称S/S系统），可有效节油3.5%，降低碳排放3.5%。未来上汽乘用车荣威和MG两个品牌的全系车型都将标配这一智能系统。同时借着CUBE-TECH的发布，不仅使上汽成为国内首个将中置缸内直喷技术同步应用于中大型、中小型排量发动机的车企，亦符合上汽在预期内达到“综合指标三个超过20%”，即“碳排放减少超过20%、动力性提升超过20%、经济性提升超过20%”的总体目标。

　　按照上汽的市场规划，搭载CUBE-TECH自主开发的全系列车型将在世界范围内销售，如欧洲、东南亚市场等。除了为荣威、MG系列车型匹配外，上汽的研发成果还具备对外输出、反哺中国汽车产业的能力，将为其他汽车公司达到日益苛刻的油耗标准提供解决方案。

　　奔驰：新一代主动安全系统升级

　　向来以豪华著称的奔驰品牌其实更关注行车安全问题，此次北京车展，奔驰将带来全新的主动安全系统。

　　据悉，奔驰新一代主动安全系统包括：车道保持辅助系统、主动巡航控制系统、疲劳警示系统、交通标志识别系统、十字路口制动辅助系统、意外预判系统。其中新一代S级能够通过安装在前挡风玻璃上的摄像头识别限速标志，然后与导航数据进行比照，并优先使用交通标识提供的信息，例如因为临时性道路施工而新增的交通标志。

　　传闻：数字教育市场规模或达千亿 全通教育涨停

　　周四早盘，在线教育概念股表现抢眼，全通教育等呈现快速拉升的走势。截止发稿，全通教育涨停，报价52.35元，涨幅10.00%。

　　东方财富网个股资金流提示，截至发稿，全通教育主力资金净流入1362万元，其中，超大单、大单呈现净流入状态，中单和小单呈现净流出状态。

　　全通教育周二上午在某互动平台表示，公司官方网站改版完成的确切时间尚未确定，但预计将在4月下旬正式上线。全通教育综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式，为中小学校（幼儿园）及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务，推动家庭教育和学校教育二者间的良性配合。

　　信达证券日前发布研报认为，我国基础教育市场空间巨大，从公共财政视角看或达千亿。同世界上大多数国家类似，我国教育体系支出以公共财政支出为主。2012年我国教育经费达2.77万亿元，占GDP比重首次超过4%，成为教育发展史上重要里程碑。基于公共财政视角，从教育经费支出的流量角度和信息化资产价值的存量角度进行交叉验证，测算出2014至 2016年教育信息化软硬件投入将分别达到412亿元、487 亿元和575亿元，年复合增长率18%。由于数字教育市场还存在占比不低的内容资源价值，因此保守测算至2016 年K12阶段数字教育市场空间或达千亿级别。

　　产业链梳理方面，则是内容商、平台商、技术服务商多方受益。数字教育的主要购买方是学校，经费来源则是地方政府财政支出中的教育信息化专项经费，这就是通常所说的B2B模式。掌握了B2B阶段的用户入口，把用户从线下带至线上，并从后续的服务中继续收费，由家长和学生买单，便实现了B2B2C.B2B2C 数字教育产业链的实现，不仅需要优质的内容提供商，还需要联通教育资源的平台商和技术服务商，由学校（或者学校群）统一购买内容及服务，向下分发至教师、学生、家长，分别实现教务管理、电子书包、家校互通等各种功能。

　　国际经验借鉴方面，美国、韩国加速发展B2B2C数字教育，内容商受益大。由于教育体制与中国不同，美国K12 阶段的B2C 在线教育已初具规模，而以学校为中心的B2B2C 数字教育却相对滞后，但2012 年美国提出第一个数字教育5 年计划，B2B2C 数字教育大有后来居上之势。韩国政府从1996 年开始分阶段的推进教育信息化，发展数字教育，且在2010 年对电子书包为代表的数字教育支持力度加大，数字教育进入快速发展期，这对于教育体制与韩国相似的中国有一定借鉴意义。在数字教育发展过程中培生集团、汉松教育集团等优秀内容商将充分受益。