传：荣盛发展区域继续扩张 高速增长依旧

　　公司销售继续保持高增长。2013 年，公司签约销售金额 270 亿元，销售增速达 49.54%，增速居行业前列，跑赢了行业和绝大部分公司。在去年二线和三线城市房地产市场总体较弱的情况下，财富赢家公司销售大幅增长，体现了公司在二三线城市的竞争优势，公司的成本控制能力、周转能力在国内地产公司中位居前列。

　　公司土地储备区域继续扩张。2013 年，公司在南京等地新取得权益土地建筑面积 574.64 万平米，新增项目平均楼面地价 1959 元/平米，同时介入长沙土地一级市场。 公司向全国扩张的态势明显，正在改变原有土地储备集中于京沪高铁一线的状况。公司土地储备 2147 万平米， 在二线城市储备明显加大， 持续高速成长可期。 公司计划继续加大环北京区域的扩展，京津冀一体化的稳步推进将使公司明显受益。业务模式创新。公司介入旅游地产开发，目前在秦皇岛、神农架、黄山等地积极推进项目，商业综合 体开发也在稳步进行， 业务模式的创新将成为公司新的增长点。

　　投资建议及评级

　　我们预计公司 2014 年收入为 270 亿元，归属净利润为 40.6 亿元，同比增长 33.7%， 每股收益为 2.15 元。 公司目前对应 2014 年市盈率不到 5 倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：房地产调控政策加码，市场销售不达预期。
 

　　东北证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司分析师(陈炳辉)3月21日发布厦门钨业(行情 股吧 买卖点)(600549)的研究报告。

　　报告摘要：

　　公司拟增发1.5亿股募资30亿补充流动资金。今日，厦门钨业发布公告称，公司拟以20.23元/股的价格，发行1.5亿股，由控股股东福建稀土集团、开源基金、福建投资集团、上海理顺投资、自然人陈国鹰、南京高科(行情 股吧 买卖点)、自然人柯希平、皓熙投资和金圆资本共9名确定对象以现金认购。其中，福建稀土集团拟认购5000万股。发行对象认购的股份36个月内不得转让。募集资金全部用于补充流动资金，用以增加公司在钨钼材料 、硬质合金、稀土和新能源材料等精深加工业务领域以及上游原材料资源领域的投入。

　　增发增强公司发展后劲。目前，公司主要通过债权进行融资，资产负债率为61.51%。公司重点投资建设厦门、九江、洛阳三个硬质合金基地，以及磁性材料、锂离子材料等项目，并不断强化精深加工，及向上游拓展保障原材料供应，需要坚实的资金后盾。增发融资将有助于公司把握新能源、新材料行业(行情 股吧 买卖点)的发展机遇，增强公司发展后劲。

　　电池材料是公司重点发展的产业之一。公司现拥有5000吨贮氢合金粉、10500吨各种锂离子材料生产能力，锂离子材料产品主要有钴酸锂、锰酸锂和镍钴锰三元材料(NCM)等。公司贮氢合金粉及锂离子材料在国内市场上销售量居前列，其中，2013年，锂离子材料实现销售收入36,532.83万元，较2012年增长15%。日本松下为公司电池材料主要采购商之一。但由于市场竞争激烈，盈利能力较低，公司贮氢合金与锂离子材料2013年处于亏损状态。

　　业绩预测与评级。业绩回升趋势料将延续。其中：欧美经济复苏势头日趋强劲，钨产品海外需求将回升。稀土单边下行态势趋稳。同时，锂离子电池材料，房地产 业务也有贡献。因此预计公司2014和2015年的EPS分别为0.76元和0.95元(暂不考虑增发影响)，目前的PE水平为31倍和25倍，维持谨慎推荐评级。强调公司在稀土、钨资源上增长潜力及在硬质合金上的技术与产能优势。

　　风险提示：钨钼、稀土产品价格持续下跌风险；稀土行业政策及效果不及预期风险；房价及房地产业务遭受冲击风险等，融资审批风险。
 

　　广发证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司分析师(邹戈)3月21日发布北新建材(行情 股吧 买卖点)(000786)的研究报告。

　　报告期内公司实现营收74.9亿元，同比增长12.04%；归属净利润9.05亿元，同比增长33.80%。公司拟每10股送现金4.30元(含税)。事件评论

　　1、公司营业收入稳定增长，盈利能力提升。报告期内，公司营收增长12%，营业利润同比增长34%，增长稳健。收入维持稳定增长主要是因为13年公司石膏板销量同比增长17%。其中四季度利润增速高于营收增速主要原因为1)原材料 价格下降，毛利上升；2)加强内部管理控制，管理费用率下降；3)年底集中确认大量政府补助。

　　2、各项业务同步发展，公司盈利稳步上升。截止报告期末，公司石膏板产能达16.5亿平米，未来几年将继续扩张，预计15年总产能达到25亿平米。另外，13年轻钢龙骨销售额同比增长21.73%，主要受益于新建石膏板和龙骨的配套生产。受基数效应影响，13年工程业务收入增速为-33%，预计随着赞比亚收入基数效应的消失，14年工程劳务将出现正增长。

　　3、布局结构钢骨，建设世界级新型建材产业集团。公司公布定增计划，拟投入3.8亿元建设七个结构钢骨(新型房屋的核心部件)生产基地，建成后新增4.2万吨结构钢骨产能。布局结构钢骨，开拓新型房屋市场，有利于形成新的利润增长点，增强各业务之间的协同效应。

　　4、投资建议：维持买入评级：公司在石膏板行业内已是绝对龙头，竞争优势十分明显。公司近期披露定增草案，其中建设结构钢骨生产基地、开拓新型房屋市场为一大投资亮点，这一举措将为公司创造新的利润增长点，同时增强各项业务之间的协同效应。短期内，石膏板行业的需求空间仍然较大，预计公司未来几年的销售收入规模仍将稳步上升，同时，结构钢骨等业务有望成为新一轮的成长接力棒。分析师预计公司2014-2016年EPS为1.86、2.17、2.50元，公司增长稳健，目前估值较便宜，维持“买入”评级。
 

　　风险提示

　　下游需求低于预期，原材料(如美废)成本持续上涨导致盈利能力下降。

 

　　申银万国证券股份有限公司分析师(孔凌飞，张西林，武夏)3月21日发布华北高速(行情 股吧 买卖点)(000916)的研究报告。

　　公司2014年3月20日晚间公告：天津市政府决定今年年内将启动对公司负责运营管理的京津塘高速公路 天津市中心城区地面段高架改造工程，施工及影响路段共计36.8公里，上述工程的实施将对公司2014年度通行费收入及净利润产生一定影响。目前公司正就该工程的实施方案、通行收益损失补偿等事项与天津市有关部门进行协商。

　　长期来看改造工程对公司并无实质性影响。为落实中央京津冀协同发展战略，天津市政府决定启动京津塘高速天津市中心城区地面段高架改造，施工费用全部由天津市相关建设企业承担。由于公司不需要对该项改造工程承担任何费用，且施工完成后资产及高速公路收费权仍归属公司，因此长期来看改造工程对公司并无实质性影响。

　　短期会对公司业绩造成影响，但影响暂时难以估计。施工期间，京津塘高速公路杨村收费站至天津机场站期间36.8公里路段因施工封闭，位于该路段的宜兴埠收费站和金钟路收费站相应停止运营，其他收费站均正常开通运营。分析师预计该项改造工程将对公司2014年业绩造成一定影响，但由于开工时间及施工周期尚未确定，影响暂时难以估计。公司还将就通行收益损失补偿等事项与天津市有关部门进行协商，预计公司业绩受到的影响将小于施工造成的通行费收益损失。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级。由于改造工程开工、完工时间以及通行费损失补偿等尚未确定，分析师难以量化估计该工程对公司2014年业绩的影响，暂时维持此前盈利预测，并将关注公司的进一步公告并及时调整盈利预测。预计2013-2015年公司实现每股收益0.20元、0.23元和0.26元，其中光伏业务业绩贡献分别为0/0.03/0.07元。目前对应2013年23倍、2014年20倍PE.

　　公司高速公路主业稳定，凭借充沛的在手资金和招商局集团背景，携手招商新能源介入光伏电站运营行业，有望借此迎来公司经营拐点，维持增持评级。
 

　　民生证券股份有限公司分析师(于特)3月17日发布均胜电子(行情 股吧 买卖点)(600699)的研究报告。

　　高速成长型汽车 电子供应商。

　　公司是中国优秀的高速成长型汽车电子供应商之一，通过德国普瑞的海外并购，进军汽车电子领域。公司主要产品包括两大类：汽车电子类与汽车功能件类。其中，汽车电子类包括汽车电子、创新自动化等；汽车功能件类包括内外饰、功能件等。2013H1年汽车电子收入与毛利润占比分别为67.3%与68.4%，汽车功能件收入与毛利润占比分别为33.7%与31.5%。

　　汽车电子化智能化浪潮来袭。

　　中国汽车电子销量增速将显著超汽车行业增速，市场空间巨大：1)高端配置向低端渗透带来汽车电子渗透率提升；2)换购需求与汽车限购带来的中高端汽车需求提升带来汽车电子需求增量；3)庞大汽车保有量带来汽车电子后装市场需求；4)新能源汽车爆发增长将带来对汽车电子的巨大需求；5)智能汽车将是汽车发展趋势，汽车电子化与智能化是长期趋势。

　　汽车电子业务：有望成为汽车电子浪潮来袭的受益者。

　　德国普瑞：客户结构优质受益高端配置向低端渗透。德国普瑞客户资源优质，受益高端配置向低端渗透，主要客户为宝马、大众、通用、福特、奔驰等，前五大客户收入占比超85%。分析师判断公司已用于高端车型的驾驶控制系统正快速向低端渗透，创新自动化生产线亦将带来业绩增量。

　　普瑞均胜：引进来，利用欧美配套优势拓展国内业务。公司收购德国普瑞后，逐步发挥协同效应，成立合资公司普瑞均胜，利用多年欧美配套的优势重点布局亚洲市场，有望填补德国普瑞亚洲市场的空白。

　　为宝马电动车配套BMS，未来市场空间巨大。新能源汽车动力系统，公司为宝马新能源汽车i3和i8提供动力电池管理系统解决方案(BMS)。宝马i3上市后订单饱满，i8将于2014年上市，其凭借品牌影响力与炫丽外形销量有望超预期。

　　传统功能件业务：稳定增长涡轮增压管为亮点。

　　2012年，狭义乘用车销量中涡轮增压器占比仅为8%，分析师判断2015年乘用车中涡轮增压器占比将达30%以上，未来市场空间大。公司传统功能件业务稳定增长，增长点将来自于发动机涡轮增压管。

　　盈利预测与投资建议：公司是汽车电子浪潮来袭的受益者，是汽车电子稀缺投资标的。同时，公司为宝马电动车配套BMS，亦是新能源汽车零部件稀缺投资标的。预估2013-2015年EPS分别为0.44元、0.65元、0.91元，首次给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：汽车销量不如预期风险；宝马电动车销量不如预期风险；开拓国内市场不如预期风险；海外整合不如预期风险。

　　浙商证券股份有限公司分析师(程艳华)3月20日发布京新药业(行情 股吧 买卖点)(002020)的研究报告。

　　京新药业公布增发预案，向不超过十名特定对象非公开发行不超过4400万股，发行价格不低于11.59元/股，募集金额不超过5.102亿元。浙江京新控股有限公司(董事长吕钢持股80.4%)认购比例为10%-20%，锁定期36个月。

　　本次增发募投项目包括：

　　1、年产20亿粒固体制剂扩产项目。项目生产的产品包括用于辛伐他汀片、瑞舒伐他汀钙片、匹伐他汀钙分散片，以及盐酸左氧氟沙星片、盐酸环丙沙星片、盐酸环丙沙星胶囊、克拉霉素片等。

　　2、年产1,500万盒中药综合 制剂技术改造项目。项目所产产品主要为康复新液、养阴清肺糖浆、感冒清胶囊、脑络通胶囊等中药制剂。

　　公司制剂板块将继续保持飞速发展。

　　2014年，公司将培育地衣芽孢杆菌产品销售过亿，同时把瑞舒伐他汀、康复新液推向1.5-2亿的销售规模，这将进一步证明公司的制剂销售能力。

　　公司高效地获取、培育制剂大品种，有望成为大市值的制剂企业。不考虑公司未来的收购和增发，分析师预计公司2014-2016年的净利润为1.03亿元、1.57亿元、2.09亿元，同比增长59%，53%，33%，维持“买入”。

　　安信证券股份有限公司分析师(衡昆)3月21日发布星网锐捷(行情 股吧 买卖点)(002396)的研究报告。

　　年报概要：公司2013年实现营业收入32.76亿元，同比增长17.54%；实现归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比增长6.91%；实现每股收益0.68元。其中第四季度单季实现营业收入12.92亿元，同比增长37.18%；实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长61.79%，四季度开始重回高增长路径。

　　安信点评：公司企业级网络设备业务收入增长32.25%，毛利率保持在60.7%，仍是最稳健的利润贡献点。分析师对于该业务维持稳健增长的信心主要来自于：首先，公司加大架构多元化销售渠道的力度，巩固了教育、金融等优势行业，在运营商、交通、能源、互联网等行业也获得了突破；其次，基础通信设备的国产化趋势较为明显，作为国产主机系统联盟成员单位，星网锐捷是网络设备国产化的直接受益者。网络终端业务收入下滑了18.26%，毛利率下降了1个百分点，分析师预计该项业务2014年会恢复增长，主要理由在于云计算需求的提升以及海外市场的拓展。除了以上两个营收比重较大的业务以外，公司的K米和POS机等产品也都有较为旺盛的需求，其中K米产品打造了横跨KTV、手机、电视屏的O2O娱乐新平台，在与阿里合作之后，可以在K米平台上实现移动支付功能，实现O2O模式的闭环。

　　投资建议：公司是通信板块中比较稀缺的拥有多个稳健利润贡献点的优质企业，K米等新产品体现出公司较为突出的创新能力，后续重点关注K米的用户发展以及新产品的布局。预计公司2014年和2015年净利润增长率分别为31.8%和45.0%，对应 EPS分别为0.90元和1.30元，维持买入-B的评级，目标价45元。

　　风险提示：新产品推广低于预期的风险