01.17 周五7只成长股罕见异动曝利好传闻
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相关简介：传闻： 南方食品 收入超预期将延续 伴随利润率提升 南方食品 (行情 股吧 买卖点)业绩预告，13 年全年实现净利润4000 万-4500 万元，同比增长115-142%，EPS 0.18-0.21 元。 经营分析 全年收入增长超市场平均预期，传统黑芝麻糊产品增长超过35%：公司全年实现食品(行情 专区)业务销售8.7 亿，同比增长39%，预计新产品的销售收入在6000-7000 万，而传统黑芝麻糊产品的收入增长超过35%，传统产品收入增速小幅超过市场预期。我们认为，公司14 年在
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2014-01-17浏览次数：
传闻：南方食品收入超预期将延续 伴随利润率提升
南方食品(行情 股吧 买卖点)业绩预告，13 年全年实现净利润4000 万-4500 万元，同比增长115-142%，EPS 0.18-0.21 元。
经营分析
全年收入增长超市场平均预期，传统黑芝麻糊产品增长超过35%：公司全年实现食品(行情 专区)业务销售8.7 亿，同比增长39%，预计新产品的销售收入在6000-7000 万，而传统黑芝麻糊产品的收入增长超过35%，传统产品收入增速小幅超过市场预期。我们认为，公司14 年在传统产品上，将继续通过空中广告的投放来夯实品牌地位，提升品牌活力，同时通过持续的渠道精耕使14 年收入增速维持在30%以上；在黑芝麻黑营养的传统消费习惯稳定的背景下，空中、地面的配合将能够保障公司在14 年>30%的高增速。
14 年费用投入增幅预计低于收入增幅，原材料(行情 专区)价格稳定，利润率有提升空间：预计14 年公司主要成本黑芝麻、包材、白糖价格基本稳定，而公司13 年提价能力证明公司强大的品牌力，进一步保障公司传统产品45-50%的高毛利率水平。公司公告了央视广告投放1 亿，而13 年投入在8000-9000 万，其他卫视的投入预计增幅有限；同时，13 年增发资金到帐，保证14 年财务费用继续下行。我们预计，公司14 年费用率的提升速度将低于收入增长速度，利润率有进一步提升的空间。
黑芝麻产品具有强大生命力，龙头企业23 亿市值被低估：公司14 年食品类的收入将超过11 亿，其中芝麻乳还在铺货阶段，乐观情况下可助公司收入达到12 亿，目前的市销率~2x；公司是黑芝麻行业的龙头公司，品牌具有全国影响力，在消费业态更先进的台湾、日本，黑芝麻产品具有强大生命力，证明其稳定的消费粘性；公司目前在不断探索黑芝麻及相关休闲食品新渠道和新产品的开发，传统芝麻糊产品也在进行渠道下沉，公司高费用投入证明其拓展决心，预计将逐步进入收入增长快车道。
盈利调整和投资建议
我们预计公司2013-2014 年的EPS 为0.21 元/0.325 元。公司位于收入的快速成长期，利润弹性大，且目前存在低估，买入评级。
风险提示
原料价格上涨，新品开拓速度低于预期
公司近况
公司预告2013 年净利润同比增长30-50%，对应EPS 为0.8-0.93元。
评论
血必净增长空间明确。中药注射剂是中药板块增长最快、单品规模最大的领域。清热解毒类中药注射剂4 个独家品种(喜炎平、痰热清、血必净、热毒宁)2012 年平均单品销售额突破10 亿元，增速大幅超越中药上市公司平均水平。血必净是目前国内唯一经SFDA 批准的治疗脓毒症和多脏器功能失常综合(行情 专区)症的国家二类新药，定价优势突出，有望进入新版全国医保，二级医院和临床科室覆盖率仍有巨大提升空间，预计未来可保持30%以上的增速。
分享中药配方颗粒行业高成长。中药配方颗粒是传统中药饮片很有前景的替代产品，市场规模约33 亿元，06-12 年复合增长率约60%，仅有6 家企业获批生产，由于中药配方颗粒仍处于科研试点研究阶段，我们认为国家标准出台前不会再有新的企业获批。
公司拓展京津以外市场、解决产能瓶颈、为医院建设智能化中药房，预计未来仍可保持40%以上的增速。
估值建议
我们维持2013-2014 年EPS 预期分别为0.90 元和1.30 元，给出2015 年EPS 预期1.80 元，同比增长46%、44%和38%，对应PE为42X、29X 和21X。公司的独家中药注射剂血必净是目前国内唯一经 SFDA 批准的治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药，在细分领域具有垄断地位，中药配方颗粒作为中药现代化的重要特征之一，未来将保持快速发展，维持 “推荐”评级，上调目标价9.5%至46 元(原目标价为42 元)，对应14 年预测EPS35 倍估值。
定增获批，公司翻开崭新一页
上市初期，公司面临着一些发展障碍，比如媒体的负面报道，监管层不授予新业务资格。但是以公司非公开发行获得证监会审核通过和获得新业务资格为标志，我们认为公司正在翻开崭新的一页。
民营背景赋予公司良好的激励机制
去年，我们发布了深度报告《谁能最大程度享受金融制度变革的政策红利？——基于民间资本与股权激励的视角》，提出了民营背景的金融企业有可能在金融制度变革与证券业创新后的行业竞争中胜出，并建议投资者关注四家具有民营色彩或者民营背景的券商股——方正证券(行情 股吧 买卖点)、国金证券(行情 股吧 买卖点)、锦龙股份(行情 股吧 买卖点)和太平洋(行情 股吧 买卖点)。过去一年里，方正、锦龙和国金的股价都有阶段性的大幅上涨。有理由相信，太平洋也有很大的概率复制这三个标的的表现。
做有特色的一流投行
本次非公开发行如能顺利完成，则可迅速增加公司的资本金，增强公司整体实力，最显而易见的就是推进公司类贷款业务的发展；IPO 开闸在即，公司是受益度最高的券商之一；公司地处云南，在云南地区具有良好的客户基础，并且是云南金融特区和中国东盟自贸区的主要受益者；国际业务上，公司发挥地缘优势，已在老挝成立合资公司，试水东南亚资本市场；经纪业务的竞争日趋激烈，公司传统营业部少，包袱轻。
投资建议
上市后，由于证券市场和证券行业不景气，以及大小非的不断减持，公司股价已经较高点下跌约85%。我们认为，以本次非公开发行为契机，公司各个方面都已出现积极的变化，基本面迎来向上拐点！我们预测，2013—2015 年，太平洋实现归属于母公司所有者的净利润分别为0.74 亿元、2.14 亿元和3.40 亿元，增长率分别为4.96%、189.17%和59.02%。
公司与国金证券同为中小型民营上市券商，因此以国金证券的PB估值为参考，我们首次给予公司 “买入”评级，目标价8 元，对应增发摊薄后3.45 倍PB。强烈推荐！
东阿阿胶(行情 股吧 买卖点) 2014 年1 月14 日公告，即日起上调阿胶出厂价19%，零售价也作出相应调整。公司的提价印证了我们之前的判断，同时在时间节点和幅度方面略有超预期。我们认为公司对阿胶块的提价说明了两个问题，一是阿胶块2013 年的销量符合预期，二是公司认为阿胶块在价值回归的背景下仍有提价空间。至此，我们认为阿胶块由提价而来的成长性已经得到验证，未来的增长预期可以更为明朗。同时，阿胶浆和保健食品(行情 专区)2014 年的销售情况也将有所好转，公司长期成长性的逻辑更为通顺。我们小幅上调公司2013-2015 年的每股收益预测至1.915、2.384、2.983 元，上调目标价至60.00 元，相当于25 倍左右2014 年市盈率，仍维持买入评级不变。
支撑评级的要点
阿胶块“提价→成长”的逻辑确立：经历了2013 年的两次提价以及高端消费品不景气的外部环境后，公司的阿胶块销量并未受到影响，我们估计终端消化的速度甚至有小幅提升。事实证明阿胶块提价→成长的逻辑确立。
阿胶浆放量仍需等待：我们估计阿胶浆全年的销售量有明显下滑，尽管其原因较为复杂，但是我们认为这种情况在2014 年并不会重演，预计2014 年阿胶浆销量将会止跌。
公司估值仍有提升空间：我们认为公司成长逻辑已经非常清晰，未来如阿胶浆的销量恢复超预期，公司估值仍有提升空间。
事件
公司预告2013 年业绩增长约50%。
投资要点
业绩增长符合市场预期。我们预计2013 年海螺水泥(行情 股吧 买卖点)归母净利为94.5 亿元、增长约50%，业绩基本符合市场预期、及略超我们预期。其中，4Q13 年实现归母净利40.6 亿元、同比增长71.2%。我们预测4Q13 年销量6,450 万吨、增长21.8%，及吨毛利102.9 元/吨、增长23.9%。
销量快速增长。主要因：1)房地产(行情 专区)下游需求改善明显。我们预计4Q13 年国内水泥总产量增长11.7%，较去年同期的7.1%提高4.6 个百分点，行业需求好转。我们认为这主要与房地产新开工缓慢复苏相关，估算2H13 年房地产新开工面积增长15.2%，而去年同期为下降7.5%；2)公司“放量”政策。公司保持其一贯的销售策略，生产线高运转、加大销量。目前公司在建熟料线9 条(其中广东阳春熟料线12,000t/d)，今年新增水泥产能约2,000万吨，加之生产线高负荷运转，预计14 年公司销量增3,000 万吨、增幅13%。
吨毛利明显改善。除受益于煤炭价格的低位运行外，4Q13 年华东、华南水泥价格超预期是主要影响因素，驱动力包括供需关系改善、企业协同、及减排限产。我们预计2014 年这几点对水泥价格的利好依旧存在：1)供需改善。
我们预期14 年水泥需求增长6%左右、水泥供给增3%-4%，水泥供需关系继续改善；2)企业协同。在供需关系改善之时，协同可以进一步提升价格；3)环保因素，包括对雾霾治理及污染大气排放限值。大气治理若严格推进，今年旺季华东、华北水泥价格均可能出现超预期的表现。因而我们预期2014年公司吨毛利可继续上升3 元/吨至81 元/吨、增幅4.2%。
财务与估值
根据销量的变动，我们重新调整了公司盈利预测，我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.79 元、2.08 元、2.36 元， 当前股价对应的14 年PE为7.4 倍。 按1.7 倍行业可比公司平均PB 估值，得出公司目标价21.50 元，维持公司“买入”评级。
风险提示
房地产新开工增长低于预期、基建投资明显放缓、环保措施推进不及预期。
投资要点：
公司具备北斗导航全产品链生产能力，市场地位稳固。财富赢家公司产品贯穿北斗导航“天线 -芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链，下属广州润芯的芯片技术实力居全国前列，实施以“系统+服务”产品带动终端产品的发展战略，从而保证市场份额的领先以及产品盈利能力的稳定。目前北斗二代产品已有订货，预计仅北斗二代市场规模就超过百亿，北斗市场已经进入加速期。数字集群产品即将爆发。公司在数字集群的战略是以军用市场为基础，逐步开拓民用市场。公司的数字集群产品已经进入军方客户的订货名单，目前在PDT、DMR 等领域已经形成了自有产品能力。未来成长目标是成为全国前三。预计2014 年全国公安规模建设PDT 概率将明显增强。数字集群订单有望爆发。卫星通信产品步入收获期。公司卫星通信主营卫星地球站、卫星天线等产品。2013 年已经开始实现量产，近期已经在军方市场获得了实质性突破。
未来随着民用卫星通信终端市场逐步打开，市场规模超过100 亿。预计2014 年产品线收入有望过亿。
模拟仿真产品前景诱人。公司收购摩诘创新主营业务是为军用及高端民用客户提供飞行模拟仿真系统的相关产品与服务。摩诘创新技术实力位居全国领先，拥有全国最大吨位级仿真训练平台，低空市场放开将为民用飞行培训市场带来广阔前景，仿真产品在高铁驾驶培训等领域均有较广泛的运用，未来市场规模至少在20 亿以上。盈利预测与评级。预计公司2013-2015 年EPS 为0.55 元，0.71 元，0.88元，对应PE 为38X、30X、24X.
风险提示：北斗民用市场拓展进度缓慢，竞价幅度超预期。
报告摘要：
2014 年1 月16 日，公司发布公告： 公司全资子公司上海锦江都城酒店管理有限公司(系授权人，以下简称“锦江都城”)于2014 年1 月15 日与PT. MARINDO INVESTAMA(系被授权人，公司注册地为印度尼西亚)签署了《锦江之星连锁酒店品牌授权经营合同》。
合同期限为十五年，自 2014 年1 月15 日起至2029 年1 月14 日止。财富赢家锦江都城授予PT. MARINDO INVESTAMA 在授权区域内经营锦江之星(Jinjiang Inn)连锁酒店的独家权利和许可，PT. MARINDO INVESTAMA 根据合同约定的授权经营期限内发展任务指标可发展自己的自营店和加盟店。 合同约定：在授权经营期限的十五年及续期的十年内，PT. MARINDO INVESTAMA 应总共发展不少于100 家门店。其中，前三年不少于5 家门店或500 间标准客房，前五年不少于10 家门店，前十五年不少于30 家门店。锦江都城将收取品牌授权费、酒店软件使用及维护费、持续品牌使用费、中央渠道费等相关费用。 PT. MARINDO INVESTAMA 是一家印度尼西亚的酒店管理公司，同时也是金锋集团的主要投资者。此次与PT. MARINDO INVESTAMA 的合作，有利于“锦江之星” 品牌在海外市场的拓展，提升该品牌的海外知名度，我们认为，目前国内经济型酒店竞争激烈，市场饱和度很高，海外拓展是寻找新的增长点的一个很好的途径。此举是公司迈出加快品牌输出乃至海外扩张的又一大步伐，对公司提升品牌影响力、未来扩张等都有积极的影响。
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