提升评级至“推荐”：防御价值凸现。1)公司拟收购国电安徽100%股权，可提升装机容量10%，为2014年业绩确定性增长提供支持。2)估值低于行业均值，2013-14年PE7x和6x，目前股价对应2013分红收益率5.5%。中长期，集团支持为公司持续扩张提供可能。

　　拟现金收购集团资产，预计装机增长10%，奠定2014年增长基础：1)公司拟34.7亿现金收购国电安徽100%股权(含9个电源，可控机组346万KW，权益装机195万KW)，推升公司控股装机增10%。2)收购价格对应2013年PE约6.4x，与公司二级市场估值相当。3)2014年负债率有提升压力。安徽公司负债率超过80%，高于国电电力(行情 专区)负债率：74%。公司账面现金(31亿元)基本满足收购支付对价，考虑年均2013-15年50%分红率，负债率有提升压力。4)此次收购还需经股东大会通过，预计年底有望完成。

　　2014年业绩确定性提升。1)收购+自有项目投产，累计增加控股装机630万kw或16%。2)以现有价格考虑，2014年电煤均价仍降5%-6%。3)9月末，公司加权平均电价仅下降3.2%(或1.3分/kwh)，低于行业平均。

　　中长期：持续扩张至6000万kw的期待。1)2014-15年，在建水电持续投产，预计2015年公司水电装机可翻倍至1500万kw.2)公司规划在“十二五”末完成装机6000万kw，较当前规模(3881万kw)仍有55%的增长空间。集团持续支持值得期待。

　　小幅上调2014年盈利预测4%。考虑到国电安徽资产注入后装机增加10%，小幅上调盈利预测4%。模型中已考虑本次电价下调与明年初的“煤电联动”。预计公司2013-14年净利润分别为62.2亿和68.7亿元，对应EPS0.36元和0.40元。