传：晨鸣纸业3季度业绩继续向好

　　群益证券近日发布晨鸣纸业(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司三季度业绩超出预期，经营延续了上半年的良好态势。公司近期进入一轮集中投资期，借助小企业亏损淘汰及以及更严格的环保政策时机扩大市场份额。目前公司利润处于触底回升阶段，估值相对较低，维持买入的投资建议。

　　1-3季度业绩：公司公布业绩预告，预计2013年1-3Q净利润5.2-5.39亿元，YOY增长291%-305%，超出我们的预期10%。3季度单季公司实现净利润1.87-2.06亿元，YOY增长381—429%，超出我们的预期4成。

　　利润增长原因：1)公司延续了上半年的良好态势：浆、纸销量同比增加；产品毛利率恢复；通过强化内部管理，生产成本同比下降。2)通过债券置换商业贷款以及人民币升值影响，公司财务费用同比下降。

　　新建项目：公司近期进入一轮集中投资期，公布了湛江18万吨纸杯原纸和19万吨高档文化纸项目、加之之前的黄冈晨鸣建设林纸一体化324万亩林地和30 万吨漂白硫酸盐针叶木浆项目、江西晨鸣35万吨包装纸项目，新项目合计总体投资约70亿元，预计将在2015下半年产生效益。同时利用湖北老工厂的 646.2亩土地合作建设房地产(行情 专区)项目，保守利润1.7亿元，为公司提供额外的建设资金。

　　近期由于利润水准不高，大量的中小企业亏损退出以及更严格的环保政策给了大型企业提高市场份额的机会，公司有望通过加强管理和提高份额实现利润增长。由于3季度利润超预期，我们上调公司盈利预测15%，预计公司2013、2014年将实现净利润7.07和6.41亿元。扣除2季度搬迁补偿的影响，主业净利润5.6和6.41亿元，YOY分别增长152% 和15%，对应的EPS为0.29元和0.34元，目前股价对应的A股PE为17.1和15倍，B股对应PE为10.6和9.3倍，H股8.1和7.1 倍，A、B、H股PB分别为0.72、0.45和0.45倍。公司继2012年10月宣布回购B股后又宣布了以4港元的价格回购不超过3912.7万股H 股(占公司总股本的1.9%)，显示出对公司长期经营的信心，目前公司处于利润触底回升阶段，估值相对较低，维持买入的投资建议。

　　国泰君安近日发布华发股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司优质储备，配合管理层换届和合理的扩张财务杠杆，将带来周转速度的提升和经营的改善，未来借力国资改革东风，成长空间已悄然被打开。维持增持评级。

　　新定位更远大，周转有望全面提速：1)新管理层上任后，公司发展目标更为清晰和远大：未来将加快实现从单一城市向全国重点区域、从单一住宅向商业地产等多元化产业、从三四线城市向一二线城市为主布局的转变；2)周转有望全面提速：沈阳等异地项目经过两年多培育已开始进入收获期，多项目公司获母公司注资，未来将加速开发。

　　经营更加积极，财务杠杆继续放大，助力业绩提速。公司2013年持续在加杠杆，截止到6月末，净负债率151%，真实资产负债率55.7%，分别较年初增加21、2pc；未来公司杠杆仍会在安全范围内保持有效提升，为公司业绩成长增添动力。

　　具催化剂：借珠海国资改革东风，公司未来有望实质受益，成长空间已悄然被打开。1)10月8日珠海召开国企改革创新座谈会，开启第三轮国资改革，并称未来将“以打造高端服务业为着力点，支持华发集团大力发展城市运营、文化教育等产业”；2)华发股份作为集团旗下唯一上市平台，未来有望获得更多融资等资源支持，也有望享受“现代公司治理、市场化人才选聘、职业经理人制度”等制度变革带来的制度红利。

　　维持2013/14年EPS0.94 /1.22元预测。公司为珠海区域龙头，现有约1460万平优质储备，预计管理层换届带来周转速度、经营业绩的改善，且未来受益珠海国资改革，加速成长。现每股RNAV12.44元，股价相对RNAV折38%，给予目标价11元，对应13年PE11.7倍。

　　东方证券近日发布中海油服(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，经测算，相比去年同期今年3季度公司半潜式产能增长84.8%，自升式产能增长8.1%。具体包括：上半年投产的Innovator和南海8号，3季度将新增工作日为85天；3月份投产的南海7号和4月份投产的Promoter，3季度新增工作日为85天；5月份投产的自升式平台“勘探二号”3季度新增工作日88天，去年海外作业的渤海8号今年正常工作，3季度新增工作日80天。根据半年报的日费率情况，半潜式平台日费率同比上涨13.9%，自升式平台日费率同比上涨8.3%，计算得到三季度钻井平台业务利润同比增长了57%。如果假设公司其他业务没有增长，可以计算得到三季度公司业绩同比上涨28%至 0.41元。

　　基于对今明两年油服景气上升有望带来费率上涨的判断，预计今年全年费率与上半年相同，明年费率上涨幅度为15%，因此上调2013-2014年的盈利预测至1.35和1.71元(原预测为1.33和1.65元)，根据DCF估值，对应目标价26.80元，维持公司“买入”评级。

　安信证券近日发布广田股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，2013年1-9月，公司共实现营业收入59.56亿元，较上年同期增长35.2%，归属于母公司净利润3.19亿元，较上年同期增长40.8%，经营活动产生的现金流量净额为-5.67亿元。

　　业绩保持快速增长态势。报告期内，公司净利润增速超过40%，基本符合市场预期。其中，综合(行情 专区)毛利率为15.18%，同比上升0.46个百分点，净利润率为5.33%，同比小幅上升0.19个百分点。1-9月份，虽然财务费用因发债有所增加，但公司毛利率持续上升，所得税率降至15%带来了净利润率的继续提升。收现比(收入/经营性现金流入)为1.55，经营活动产生的现金流量净额为-5.67亿元，较去年同期均有所好转。

　　新签订单继续加速。公司在持续深化事业部制改革、促进业务属地化的同时，持续打造大装饰平台，加大力度提供设计、施工一体化服务，总包集成业务模式优势逐步显现，同时公司致力于精细化管理，通过搭建ERP一体化管控平台，成本控制和管理能力持续上升，逐步占领高端装饰市场，业绩和订单双双快速提升。预计2013年公司新签订单将在2012年增长40%的基础上进一步加速，同比增速有望达到45%。

　　维持之前的盈利预测，预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为41.8%、35.5%、32.9%，未来三年业绩复合增长率达36.7%，维持买入-A的投资评级，考虑到公司全年新签订单继续加速，上调6个月目标价至28元，相当于2014年20倍的动态市盈率。