传：川化股份前三季度净利亏逾2亿

　　2012年才实现业绩扭亏为盈的2013年业绩难言乐观。继上半年亏损1.58亿元后，公司三季度再度亏损。

　　其于10月13日晚间发布的2013年第三季度业绩预亏公告显示，公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润为-20000万元至-26000万元，去年同期净利润则为-12583.48万元。基本每股收益为-0.42元至-0.55元。

　　三季度业绩持续亏损

　　公告还显示，7-9月，公司预计归属于上市公司股东的净利润为-4000万元至-10000万元，而去年同期为1732.36万元。对于业绩亏损的原因，公司称，天然气供应依然紧张，公司主要生产装置无法高负荷运行；同时，公司主要产品市场疲软，价格下滑。而在此前发布的半年报中，公司也将业绩亏损原因归于此。

　　事实上，从2007年9.4亿的历史最高盈利开始，以生产化肥和化工原料为主业的川化股份利润连续数年下滑。并因2010、2011年连续两年亏损戴上ST的帽子，2012年靠政府补贴，转让股权等非常规方式勉强扭亏摘帽，亦躲过了退市的命运。然而，公司仍然面临天然气供应不足、天然气价格上涨等重重困难。今年业绩难言乐观。

　　而市场对此也并不意外。分析师张延明指出，目前公司正处于一个生死攸关的关头。他指出，公司作为典型的气头尿素企业，当开工率负荷达到80％左右才能盈亏平衡。公司仍有较大的需求缺口，每年都会受到气荒影响导致开工率不足。今年尿素价格持续处于低位，公司单位成本的大幅提升，势必将给以公司为代表的气头尿素企业带来大面积的亏损。

　　他还以进一步指出，天然气涨价削弱气头尿素企业资源优势。7月10日起四川省非居民用天然气最高综合门站价格从1.98元/方上调0.163元/方至 2.143元/方；居民天然气价格、存量气中化肥生产用气门站价格、车用压缩天然气 (CNG)销售价格保持不变。在面临原材料价格高企的情况下，已经有大量气头尿素企业逐步转型为煤头尿素，没有转型的企业未来将面临生存困境。现在，公司正处于一个生死攸关的关头。

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　　具体重组事项还未出炉

　　在近年来业绩持续下滑的背景下，重组似乎成为唯一的出路。事实上，川化股份从2008年就开始谋划重组，但却数度未果。今年8月份，公司发布公告称， “四川省国资委正在筹划涉及公司的重大资产重组事项，公司将停盘。”目前有消息显示，公司计划通过资产置换卖壳，接手方将来自同为四川国资委旗下的四川发展控股有限责任公司(以下简称“四川发展”)。“目前公司所处的行业形势极为严峻，再加之其与的同业竞争，重组是川化股份的唯一出路。”成都本地一位投资顾问表示到。

　　对于此次重组的具体情况，川化股份并没有给出明确的答复，公司股票也一直处于停盘状态。而从公司方面看，此前公司进行了人员分流，买断了部分员工的工龄；此举导致公司人手紧张，不得不向川化集团借调916名熟悉化工操作、设备维修等专业技术的员工到公司短期工作，借调时间为4个月。由此，市场猜测称，公司拟将化工相关资产和负债置出，同时将四川省国资委下属其他优质经营性资产置入。

　　公开信息显示，四川发展是四川省政府出资设立的国有独资企业，注册资本为800亿元，四川发展主要从事投融资和资产经营管理。该集团旗下拥有四川水务、四川航空、四川医药、成都航空等众多资产，并间接控股了发行还没有具体的时间，壳资源价值开始彰显，公司卖壳也并不意外，但能否真正扭转业绩，未来还不好说。”上述投资顾问表示到。

　　军工改制:证券化率望升至70%

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　　事件描述

　　今日公司发布2013年3季度业绩预告，前3季度公司实现归属母公司净利润-2.78~-2.58亿元，去年同期净利润为-25.50亿元；前3季度实现EPS为-0.092~-0.085元。据此推算，3季度公司归属母公司净利润1.06~1.26亿元，去年同期公司净利润为-12.45亿元；3季度实现EPS0.035~0.042元，2季度EPS为-0.005元。

　　事件评论

　　降本增效，3季度成功扭亏为盈:自2季度新高炉生产逐步理顺以来，公司各项技术经济指标得到明显改善，叠加3季度供需格局阶段性好转，公司成功实现单季度扭亏:一方面，假设9月产量与8月持平的条件下，3季度产量环比上升约5%。尽管9月小幅下跌，7、8月连续反弹使得3季度钢价表现总体平稳，量增价稳或使公司3季度收入环比有所增长；另一方面，在持续推进降本增效工作之下，公司集中采购、把握节奏等措施或有利于降低3季度原材料成本，进而带来毛利率的改善。另外，3季度期间费用尤其是财务费用在减债降负、挖潜增效等措施下或继续下降，贡献部分业绩。

　　立足现有产能，精细化中出业绩:公司现有产能合计已经接近1800万吨，并配备了良好的装备基础与相对完善的产品结构。后期公司将主要通过深化内部管控与改革，继续实现降本增效与提升产品品质。另外，华菱与安赛乐米塔尔的协议将有望加快汽车板公司的项目建设和技术转让，推动涟钢汽车基板产品的发展，给公司带来新的业绩。

　　预计2013年、2014年公司EPS分别为0.00元、0.10元，维持“谨慎推荐”评级。