停牌多日的武昌鱼（600275.SH）上周五宣布，拟耗资21亿元，向五家公司发行股份购买其持有的黔锦矿业100%股权。这意味着武昌鱼从渔业公司摇身一变成为矿企，然而奇怪的是，在镍钼矿价格持续走低的情况下，黔锦矿业的估值却几乎没有发生任 何变化。

　　根据武昌鱼公布的收购预案，武昌鱼拟以6.66元/股的价格，向华普投资等5家公司合计发行约3.15亿股，购买后者持有的黔锦矿业100%股权，作价约21亿元。而截至2013年3月31日，黔锦矿业账面价值为1.02亿，这意味着此次收购溢价接近20倍。

　　其实早在2012年8月，武昌鱼就曾推出上述重组预案。当时，黔锦矿业预估值为22亿元，高出本次收购预估值1亿元。然而，由于黔锦矿业未在承诺期限内办理完矿山用地出让手续，该次重组被迫终止。

　　值得一提的是，武昌鱼2012年8月份收购黔锦矿业时，该矿山的预估基准日为2012年3月31日，而此次收购评估基准日是2013年3月31日，两者相差正好一年时间，但黔锦矿业前后估值几乎一致，但镍钼矿的价格早已今非昔比。

　　中国铁合金在线数据显示，国内钼精矿2012年前四个月一直稳定在1800元/吨度左右，随后一路下滑，最低跌至2012年10月份的1450元/吨度附近，虽然2013年年初钼精矿价格曾一度反弹接近1800元，但仅是昙花一现，截至2013年三月份，价格再度跌至1550元/吨度附近。

　　同样，镍矿的价格也是一路走低，以国内“镍都”金川镍的价格走势为例，2012年3月金川镍出厂价维持在13.5万元/吨附近，而到了2013年3月份则跌至不足12万元/吨。

　　面对镍钼矿价格的明显下跌，武昌鱼对黔锦矿业的估值却几乎没有任何变化，而且目前黔锦矿业实际上还并未正式投产。2013年年初该矿刚启动建筑工程，目前才完成总工作量的三分之一。而选矿厂也刚刚进行设备采购的启动，预计2013年底选矿厂才可建成并投入生产。

　　虽然溢价近20倍买来的矿山短期内无法产生收益，但武昌鱼的股价已连续两个交易日一字涨停，重组涉矿的利好已经给公司的股价带来立竿见影的效果。

　　截至6月3日午盘，武昌鱼收于7.43元，股价一字涨停。