短期来看，受益于公司结转项目增加，公司2012年前三季度净利润小幅增长，并且整体毛利率水准依然维持高位。从公司前三季度销售情况来看，前三季度公司销售超接近180亿元，公司全年有望实现销售增长23%至200亿元。长期来看，公司旅游业务仍然在积极扩张，近期又开拓了深圳大鹏新区、福州仓山区综合旅游项目，公司旅游业务版图将更加完整，将充分受益于国内居民旅游需求的不断提升。就其股价而言，公司股价对应2012年PE仅12.3倍，NAV折让约34%，估值偏低，我们继续给予买入的投资建议。公司2012前三季度实现营业总收入103亿元，YOY增长15.5%，实现净利润16.1亿元，YOY增长6.5%，对应EPS0.22元。其中，第三季度单季，受益于房地产项目结算增长，公司实现营收36.6亿元，YOY增长18.7%，实现净利润5.7亿元，YOY增长34.1%，公司业绩符合预期。并且从毛利率情况来看，公司前三季度综合毛利率53.5%，较上年微降了0.7个百分点，仍然高于一般地产企业，物业销售方面，我们估计公司前三季度物业销售金额接近180亿元，已超去年全年的水准，全年销售金额有望超过200亿元，同比增长23%。

销售收入增长，带动公司预收账款较年初增长205%至94亿元水准，可确保公司全年业绩的稳定增长。另外，公司在手现金也较年初增长了27%至78亿元，同时货币资金对于短期负债以及一年内到期的非流动负债的覆盖率较年初上升了16个百分点至109%，公司短期偿债的压力也有所下降。

综合研判，随着公司房地产项目结转增加以及武汉欢乐谷、云南华侨城将投入运营并我们预计公司2012年、2013年全年净利润分别为34亿元和38.5亿元，YOY分别增长9.7%和10.4%，EPS分别为0.48元和0.53元；股价对应2012年及2013年估值分别为12.3倍及11.2倍，PB2.1倍，NAV折让约34%，鉴于公司旅游业务收入占比将逐步提升带动公司估值重心上移，目前估值偏低，继续给予“买入”的投资建议。