点评： 投资建议：近期资金市场愈发紧张，通过资金市场管理全社会融资已经成为重要政策抓手。十二月初市场将会通过信用风险放大，进入自我约束循环。十二月初将启动一波可观的反弹行情。三中全会利好国企改革和环保主题，推荐国防领域相关机会，券商板块以及传媒板块机会；环保领域推荐污水治理板块以及建筑中的园林板块。

主要原因和逻辑

1. “市场化”原则成为改革抓手，资金市场已经成为调控融资的工具。三中全会决议全文公布，确认“市场化”作为更为明确的改革方向。我们认为市场本身已经成为一个重要的调控手段和调结构的重要抓手。近期资金市场紧张，并未如市场预期般在三中全会前后出现维稳的局面，这意味着通过资金市场管理全社会融资已经成为重要政策目标。短期内市场仍将受到这一问题影响。从资金市场看，上周部分长端资金价格已经正式超过08年水平，向历史最高水平迈进。

2. 把握十二月初启动的反弹。我们认为当前节奏下，十二月初市场将会通过信用风险放大，进入自我约束循环。之后资金价格回落将会成为主题机会启动的重要起点。国内市场中，重要的是现金流水平而非盈利能力本身。伴随着资金价格高企，社会融资总额中的银行以外融资水平正在出现明显下降。以十月为例，受制于十月中旬以后的资金紧张，全社会融资水平仅相当于市场预期或是正常水平的四分之三左右。考虑到当前我们面临的资金紧张条件远高于十月的环境，我们估计十一月社会融资总额将进一步快速下降，信用风险也将随之出现进一步放大。信用风险是市场实现自我约束的重要条件。如果这一约束条件启动，资金价格将迅速回落。投资者应该积极等待和把握十二月初开始启动的反弹行情。

3. 三中全会出现大量超预期政策方向，我们认为国企改革推进速度较快，而环保方向确定性较高。在国企改革主题下，我们推荐国防领域相关机会（国防工业、计算机安防以及有色中的特殊材料），券商板块以及传媒板块机会。环保领域在三中全会中也有重要超预期因素，比如决议中提出“对造成生态环境损害的责任者严格实行赔偿制度，依法追究刑事责任”。推荐污水治理板块以及建筑中的园林板块。