利空一 美联储会议纪要：鹰派开始占上风 QE或提前结束

　　美联储(Fed)当地时间周三(2月20日)发布了1月29-30日联邦公开市场委员会(FOMC)会议的纪要文件，会议纪要主旨显示，美联储撤除当前大规模资产收购措施的进度可能快于各界此前的预计。

　　会议纪要显示，在上月底的会议上，有多位美联储成员表示需在就业完全好转之前就逐步缩小量化宽松措施(QE)规模，然而，同时也有好几位成员指出，过快缩小或结束QE可能也会带来负面影响。这显示美联储内部的鸽派和鹰派之间在这一问题上已经产生了尖锐的矛盾。这与此前鸽派一统天下，鹰派成员只能孤军奋战的状况构成了鲜明的对比。

　　利空二 国务院：扩大个人住房房产税试点范围

　　国务院会议要求坚决抑制投机投资性购房。严格执行商品住房限购措施。其他城市房价上涨过快的，省级政府应要求其及时采取限购等措施。严格实施差别化住房信贷政策，扩大个人住房房产税改革试点范围。

　　利空三 央行今日正回购200亿元 本周净回笼9100亿创纪录

　　交易员称，央行周四再次在公开市场开展了两期共200亿元正回购操作，包括28天期、91天期正回购各100亿元，当日央行未开展逆回购操作。至此，本周央行共开展500亿元正回购操作，其中28天期400亿元，91天期100亿元，加上8600亿元自然到期逆回购，本周央行公开市场操作将净回笼资金9100亿元，创下公开市场操作历史上的单周最高纪录。

　　市场人士分析，春节后央行重启正回购，且在公开市场大规模回笼流动性，符合央行“节前投放，节后回笼”的惯常做法，但背后的政策含义依旧值得揣摩。此举表明在流动性持续超预期宽松的背景下，央行有意匡正流动性的船头，避免流动性过于宽松乃至泛滥。

　　利空四 1月大小非抛售5.69亿股 连升4个月剧增逾4倍

　　虽然机构投资者入场推动A股市场连续反弹，但上市公司大小非股东1月份的减持量已经连续第四个月上升，单月减持规模达5.69亿股，同比剧增逾4倍。

　　利空五 A股开户锐减超三成 持仓帐户数创新低

　　尽管A股春节前一周仍维持升势，但投资者的入市步伐却在放缓。中登公司最新披露的数据显示，当周新增A股开户数环比减少超过三成，创两个半月以来新低，同时持仓帐户数也再度出现大幅下降，显示投资者获利了结心态占据上风。

　　利好一 新年首月社保基金新开30个账户 创51个月新高

　　伴随沪深股市今年1月份的持续反弹，社保基金时隔7个月后再次开户“入市”。社保基金新年首月新开30个账户，创下2008年金融危机后的单月新高，其他机构投资者开户数量也明显放大。

　　利好二 国务院医改新政：基层医疗机构诊疗费10元左右

　　受此利好消息影响，医药(行情 专区)股逆市走强，连日上涨。国都证券医药行业分析师王寅认为，推动此轮医药股上涨的动力主要来源于三个方面：一是关于“先看病后付费”试点制度推动；二是医药板块公司业绩普遍向好刺激；三是消费资金的投向由原来的白酒股、周期性消费股转向逆市拉升的医药股。

　　爱建证券发表研报认为，沪指从1949点以来反弹幅度超25%，利好已经得到充分反映。银行(行情 专区)股短期大幅度上涨以后，不再具有低估值优势。可以合理预计，银行股可能成为机构投资者融券卖空的标的。与此同时，国内A股市场面临的限售股解禁、IPO排队、上市公司经营业绩回落等利空依然存在，甚至有所加重。等到上证指数转入下跌趋势，原先这些被选择性忽视的利空就会被放大，加剧大盘下跌。

　　银行股短期大幅度上涨透支了上证指数的未来上涨空间

　　上证指数从 1949.46 点以来涨幅超过25%，同期，银行股的涨幅远超过上证指数，其中上证银行指数最大涨幅51.93%，民生银行、平安银行等涨幅达到80%-90%，这与以前银行股盘子大、涨跌幅度小、到上证指数上涨到中后期才有所表现有很大不同。

　　银行股短期大幅度上涨以后，市盈率、市净率等估值指标大幅度回升。2012 年11 月，上证指数向下跌破2000 点，银行股市盈率、市净率等估值指标处于2006 年以来的历史最低位置，部分银行股股票价格跌破净资产，银行股估值低是抑制大盘下跌的重要力量。但是，从2012 年12 月初以来，银行股短期大幅度上涨，不再具有低估值优势，因此也不再是抑制大盘下跌的重要力量，甚至转而成为拉动大盘下跌的重要力量。

　　除此之外，所有的银行股都是融券卖空的标的证券，银行股流通市值大，便于大资金进出。银行股短期大幅度上涨，已经充分反映了宏观经济回升向好，我国银行贷款面临的房地产(行情 专区)泡沫、地方政府投资平台高负债、银行利率市场化改革方向导致贷款利率与存款利率差降低等系统性、长远性问题尚未解决，银行股短期大幅度上涨以后，不再具有低估值优势。因此，可以合理预计，银行股可能成为机构投资者融券卖空的标的。

　　银行股流通市值大，银行股走势与很多大盘股票指数走势相关性强，华夏上证50ETF、华安上证180ETF、华泰柏瑞沪深300ETF 等都是融券卖空的标的证券，沪深300股指期货更是高杠杆的可卖空的投资标的。银行股短期大幅度上涨以后，在股票市场卖空银行股，既可以兑现前期巨大的投资收益，又可以通过融券卖空银行股、融券卖空与银行股走势相关性强的ETF、卖空沪深300 股指期货等获利。国内A股市场已经进入可以卖空的时代，银行股翻手可以为云，覆手可以为雨。翻手为云可以获利，覆手为雨也可以获利，被资金门槛挡在门外缺少卖空资格的中小投资者务必注意投资风险。

　　国内A股市场面临的利空尚未在股市得到反映

　　2012年11月，上证指数向下跌破2000点，限售股解禁、IPO排队、上市公司经营业绩回落等成为投资者看空的主要理由。从2012年12月初以来，由于上证指数大幅度上涨，证券公司、财经媒体和证券投资者都愿意传播和接受利好信息，对限售股解禁、IPO排队、上市公司经营业绩回落等利空信息选择性不重视。这种选择性的传播和接受信息往往暗藏风险。其实，国内A股市场面临的限售股解禁、IPO排队、上市公司经营业绩回落等利空依然存在，甚至有所加重。等到上证指数转入下跌趋势，原先这些被选择性忽视的利空就会被放大，加剧大盘下跌。

　　2013年，沪深A 股将有约4300亿股限售股解禁，市值约2.4万亿元，限售股解禁数量和市值都大于2012年水平。2013 年前三个月，沪深A 股将有约395亿股限售股解禁，市值约3900亿元。

　　我国 A 股限售股解禁数量和市值高峰出现在2009 年，2009 年以后逐年降低。从历史数据看，限售股解禁数量与上证综合(行情 专区)指数之间没有负相关关系。但是，那些没有可持续业绩支撑的公司股票，限售股解禁将面临较大抛售压力。上证指数从1949.46 点以来涨幅超过25%，限售股解禁出现了抛售潮，一些上市公司高级管理人员为快速抛光解禁的股票，不惜以辞职为代价，说明这些公司的股票价格在他们的高级管理人员看来是被高估的。

　　2012年，股票市场融资募集金额4200亿元，相当于去年同期水平的60%，尤其是IPO 首发募集金额只相当于去年同期水平的37%，2012年第四季度，IPO上市实际上停止了。到2013年2月，排队等待IPO上市的公司累积有将近900 家，其中主板市场排队等待IPO 上市的公司超过一半。

　　超跌或引发短线修正性反弹

　　早盘A股市场受美联储或将提前结束QE的信息而出现了大幅低开的格局。其中，上证指数以2378.82点开盘，向下大幅跳空低开18.36点。开盘后，由于有色金属(行情 专区)股等品种的不振，大盘节节走低，2378.82点就成为A股的最高点。且由于银行股、券商股也同步下跌，大盘反复震荡回落，盘中数波跳水，最低探至2309.17点。午市后由于军工股的活跃，大盘略有回抽，并以2325.95点的次低点收盘，下跌71.23点或2.97%，成交量为1266.3亿元。

　　如此的走势就意味着在流动性收紧的预期下，A股市场出现了资金面紧张的担忧，从而驱动着各路资金纷纷加入到杀跌的行列。其中，煤炭股、有色金属股等受国际大宗商品期货市场影响较大的品种更是跌幅居前。此类个股有长线资金流出的趋势，这不利于后续行情的演绎。但一方面由于短线跌幅过大，另一方面则是银行股在经过持续下跌后也面临着一定的回稳预期，因此，短线A股或有短暂的修复性行情产生。故建议投资者适量关注银行股、地产股。(金百临投资)

　　国家队现08年来最大动作 关注跌出来的机会

　　周四上证收盘2325点，跌2.97%，“黑色星期四”来袭。午后股指跌幅有所收窄，同时比较诡异的是，盘中沪指大跌达3.6%，但个股却无跌停。另一方面，国家队的社保等基金入场的力度正在加大，从这些主力“方向标”动作看，目前的下跌并不可怕，投资者更应该做的不是跟风杀跌，而是关注跌出来的机会！

　　据最新数据显示，随着股市的持续反弹，社保基金时隔7个月后再次开户“入市”。其新年首月新开30个账户，创下2008年金融危机后的单月新高，显示出“国家队”入市倾向加强。此外，其他机构投资者开户数量也明显放大，如券商理财、基金专户理财产品、信托类投资者在今年1月份的开户数量急剧放大，单月开户数均创下两年来的单月新高。而社保、基金等主力动向往往起到A股的风向标作用，表明未来行情仍值得投资者期待。

　　反观盘面，虽然今日权重股集体倒戈，但自始至终两市没有跌停股出现。并且，以酿酒(行情 专区)、医药为代表的消费股以及前期滞涨的中小盘股、年报高送转股受到资金青睐，环保等热点也表现强势。创业板早盘一度刷新反弹高点，中小盘股被热炒或成为共识，八二现象暗示行情并未完结，投资者无需对市场的中期趋势过度担忧，反而应该在回调中精选个股，布局下跌带来的难得的低吸机会。

　　鉴于目前两会召开在即，市场对政策的期望情绪较浓烈，且经济复苏、银行地产等权重股回调已有一定时间，因此我们认为，当前市场进一步下跌空间的受到封杀。更重要的是，随着两会临近，改革红利存在一个集中释放的预期，而我国股市历来有逢重要会议必炒作的习惯，在当前新领导人换届的重要历史时刻，主力自然不会放过两会主题热点的炒作。特别是后续时间将是“改革超预期”占据眼球的阶段，故此投资者可聚焦两会主题，对民生改革、反贪腐、新城镇化等政策红利主线，结合补涨、年报等要素展开深度挖掘。

　　总的来说，目前仅是本轮反弹以来的首次实质性回调，而国家队、公募基金等主力也正跃跃欲试地准备入场。投资者可在回调之时，积极精选个股布局两会行情。(广州万隆)

　　基本面和技术面共振 A股上升行情是否终结？

　　春节过后的A股行情未能延续年前的牛劲，开市前两天连续出现调整，同时，市场上也出现了利空消息，在技术面与基本面共振之下，A股出现调整实属必然，关键在于，这是上升行情中的技术性调整，还是本次上升行情的结束？毕竟近几年来A股一直是牛短熊长，投资者信心容易受到动摇。

　　从基本面上来看，引发A股调整的利空因素不少。市场有传闻称相关房地产调控政策将出台，消息称“目前待选方案包括‘二套房7成首付+贷款利率为1.3倍’，实施时间仍未确定”，多地收紧公积金政策，楼市调控加码在即，随着全国两会的到来，房地产市场调控政策升级将迎来时间窗口；尽管传闻尚未得到官方证实，但毕竟经过长期调控之后，房价上涨的势头依然未得到遏制，这对于中国经济的健康发展和转型是极为不利的，预期上存在中央加码房产调控的可能。

　　货币政策上，央行近8个月来首次正回购，本周净回笼或超8900亿，货币政策很有可能在二季度收紧，春节期间，外围大宗商品以上涨为主，国际油价长期处于高位，通胀再次抬头可能性较大。

　　从上市公司年报上来看，已经公布的1000多家上市公司的年报喜忧参半，公司业绩并不支撑市场的普涨行情。虽然，去年年末经济政策上的利好信息不断，但能否促进上市公司业绩的大部分好转，还有待观察。

　　此外，市场对于IPO的回归也是风声鹤唳，但总体看，高层从未明确表明停止IPO，股票市场为实体经济服务的宗旨并未改变，等待上市融资的公司早已经排的密密麻麻，IPO恢复只是迟早的。

　　当然，从本次行情的龙头股来看，其估值水平依然处于较低的水平，只是前期涨幅太急，当前限于调整的局面。投资者需要密切关注银行龙头板块能否再展雄风，一旦龙头重新崛起，市场的后续行情就值得期待