新华网北京8月28日电（王宇、高立、王子微）中国人民银行28日发布公告，以利率招标方式进行7天期和14天期逆回购操作，规模共计1250亿元。

　　这是央行自6月下旬以来连续第十周于公开市场进行逆回购操作。分析人士认为，随着逆回购的大规模频繁使用，准备金率下调等货币工具的使用时点将可能进一步推迟。而基于对物价、房价反弹的忌惮，央行自二季度以来货币调控放松的节奏或将放缓。

　　连续十周逆回购创调控历史纪录

　　“央行本周一上午就向交易商进行了7天、14天逆回购操作询量，继续开展较大规模的逆回购操作，意在避免略微回暖的资金面重新收紧。”有银行交易员指出。

　　逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，属于央行向市场上投放流动性的操作。

　　近期央行逆回购操作呈现出节奏加快、力度加大等特点。资料显示，算上本周操作，自6月26日以来，央行已经连续十周于公开市场进行了逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。就在上周，央行当周抛出3650亿元逆回购操作以熨平短期市场资金波动，以致当周净投放规模创下七个月来单周最高。

　　“更多运用逆回购，可以主动、精准调节每周的资金面。”瑞银证券的一份分析报告认为，与降低准备金率相比，逆回购在调控流动性上具有更加灵活、精准的特点：当资金面偏紧时，央行可以通过增加逆回购操作主动净投放资金；当资金面略微宽松时，央行可以通过逆回购到期后不展期实现资金的净回笼。“降低准备金率，相当于一次性释放了长期资金，很难在短期内再度通过上调准备金率来回收。”报告指出。

　　忌惮房价物价反弹准备金率引而不发

　　逆回购的频繁使用，削弱了市场对于8月份央行准备金率下调的预期。此前，央行曾于2月、5月两次下调准备金率，在6月、7月央行两次下调基准利率的基础上，市场曾一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，不过，随着央行逆回购的日趋常态化，市场对于短期内准备金率下调的预期明显趋弱。

　　“作为短期平滑资金压力的工具，逆回购对于目前阶段性的调整比较有效。而下调准备金率则会通过乘数效应对未来物价房价的走高产生比较大的影响。”交通银行首席经济学家连平指出。

　　“面对银行间市场流动性趋紧的局面，央行不愿意降准，房价回升是主要原因。”中金公司首席经济学家彭文生指出。

　　种种迹象表明，随着二季度楼市的回暖，房价反弹的压力日趋明显，持续走低的物价也呈现年底抬头的苗头。

　　“物价可能在今年四季度再度上行。”瑞银证券的报告指出，目前国际市场小麦、大豆、玉米价格同比涨幅均超过20%，原油价格也出现企稳抬头迹象，这些因素都将影响到国内的物价走势。

　　货币政策面临两难松动节奏或趋缓

　　逆回购的连续使用以及准备金率的引而不发，凸显出货币政策所面临的两难局面。专家认为当前政策放松的节奏和力度将有所降低。

　　“在现有的货币政策体系下，既要保证实体经济对资金的需求，又要稳定市场对房价和物价反弹的预期，我国货币政策工具面临着两难选择。”社科院研究员易宪容认为，过去两个月央行的连续降息虽然有利于企业降低融资成本，但却在一定程度上刺激了楼价的反弹。

　　“7月房价上升的城市较6月增加了一倍，再加上物价方面呈现出的反弹苗头，通胀压力将有回升之势。这些都是央行使用货币工具时必须权衡的事情。”易宪容指出。

　　接受采访的一些专家认为，尽管稳增长是当前宏观调控的重要任务，但基于对物价和房价反弹的忌惮，三季度我国货币政策的松动节奏或有所趋缓。

　　“目前广义货币（M2）增速已经接近年初决策部门定下的调控目标，加上下半年物价、房价可能上涨带来的新压力，面对目前尚不明朗的前景，政策进一步宽松还需谨慎。”连平认为。

　　“稳增长需要货币政策相对宽松，但这又与控房价目标有所抵触，从而制约了中国货币政策的放松力度。”彭文生认为，考虑到美联储出台QE3可能性的上升，我国货币政策放松的节奏和力度将有所降低。