虽然国内农产品（000061）批发价格自4月下旬开始重拾升势，但5月上半月该指数短暂冲高后便持续回落，目前已明显低于4月底的水平。与此同时，国际大宗商品价格也继续下行。结合国内外主要产品价格的下行走势，通胀压力继续缓和。

　　据农业部公布的数据显示，4月30日，农产品批发价格总指数收报202.60点，5月初继续走高，升至5月4日的203.80点，不过之后便持续震荡下行。截至5月14日，该指数收报199.80点，较4月底的水平明显下降。另外，22个省市的生猪价格5月以来延续了年初以来的回落走势，截至5月14日收报14.16元/千克，较去年年底的17.25元/千克显著下降，距离2011年三季度20元/千克的高位更是渐行渐远。实际上，猪肉价格下行趋势的确立早已不再对通胀构成压力，而随着天气和假日因素的消失，3、4月份推高通胀的菜价也在近期企稳回落。在此背景下，农产品批发价格指数出现下行。

　　国际大宗商品价格方面，在国际油价持续下跌的带动下，5月CRB期现货价格指数继续下行。具体来看，CRB现货指数由5月1日的491.41点回落至5月14日的479.72点；相同统计期内，CRB期货指数由558.05点回落至524.61点；CRB现货和期货指数较4月30日的491.42点和558.15点分别回落2.38%和8.56%。

　　分析人士指出，4月CPI同比增长3.4%，回落幅度不大但基本符合市场预期；基于农产品批发价格指数与CPI同比增速之间较强的正相关性，如果5月上半月农产品批发价格指数的回落走势能够在后半月得以延续，那么5月份通胀水平有望显著下行。上周六央行宣布降准，一方面缘于4月份经济数据普遍差于预期，另一方面则在于通胀回落为政策释放了一定的空间。值得一提的是，近期市场受制经济基本面持续走弱，关于降息的呼声有所升温。鉴于5月份1.74%的CPI翘尾因素依然偏高，只有新涨价因素明显回落，CPI增速才有可能显著下降，货币政策才有可能加大放松力度。因此，下半月的物价水平以及外围通胀压力能否继续下行将比较关键。