申万宏源发布A股策略周报称，快速下跌之后，A股市场“钱多+资产荒+没风险”的逻辑反倒有所增强，不悲观仍是底线。春季躁动仍是最确定的机会，向下调整到舒适位置可能只是奢望。

以下为全文：

短期风险事件影响市场，但利空即将出尽。受风险事件密集催化的影响，周五市场大幅下行。但我们认为无需悲观，进一步下行的时间和空间都较为有限。利空因素集中兑现，市场即将真正进入风险真空期。(1)管理层监管收益互换和场外期权：两种杠杆产品的规模均在千亿左右，增量受限，存量无法续作，同时，《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》也堵住了刚刚有苗头的配资渠道，困扰短期资金供给。但这也意味着管理层已经对所有能够有效管控的加杠杆通道进行了限制，未来市场不会再受到行政手段去杠杆的冲击。(2)美联储加息：12月议息会议最糟糕的情况无非是加息，且保持进一步加息的威胁，但我们认为全球市场对此已有充分预期，12月加息可视为利好出尽。(3)人民币纳入SDR之后管理层维稳汇率力度将减弱的预期：我们认为这种预期大概率将被证伪，维持汇率稳定是人民币纳入SDR的必备条件，也是“稳增长，促改革”的重要背景，在持续贬值预期最容易形成的时候兑现贬值不符合我国的根本利益，即使确有进一步下放汇率中枢的需求，时点选择上也很可能出其不意。(4)中信、国信和海通证券被查：周五压制上证50指数表现，触发市场快速下行的直接原因。但港股中信证券仅下跌4.93%，即使事件继续发酵，对于A股市场的边际影响也将有限。(5)IPO重启抽水：在未出现超大量募集资金的情况下，IPO重启对于市场总体流动性的影响实际上是中性偏积极的。另外，国际局势向不可控的方向发展仍只是小概率的大风险，当前尚不构成A股市场的核心矛盾，也并非引发市场下跌的直接原因。因此，引发周五A股市场快速下行的主要原因仍是我们反复强调的，公募基金高仓位，以及主题行业轮动短期演绎已较为充分。快速下跌之后，A股市场“钱多+资产荒+没风险”的逻辑反倒有所增强，不悲观仍是底线。

春季躁动仍是最确定的机会，向下调整到舒适位置可能只是奢望。投资者结构和行为的分析，同样支持进一步下跌的时间和空间均有限的结论。(1)春季躁动仍是各类机构投资者必须把握的机会，短期“钱多+资产荒”的逻辑保持不变，“没风险”的逻辑有所增强，且两会之前都是改革预期逐步恢复，且难以证伪的时间窗口，各类投资者依然有动力提前布局调仓。(2)公募基金考核压力略有缓和，但排名压力仍在，高位减仓的投资者继续博弈仓位将面临较大的踏空风险，寻找阻力最小的方向博取高收益才是上策。(3)保险和银行资管等配置机构逢低加配权益的预期仍较为明确。(4)IPO重启在即，人民币纳入SDR，A股纳入MSCI进入关键时刻，管理层维稳的意愿和压力维持高位。(5)一致看法往往无法达成，如果3200点被认为是底部加仓的“舒适”点位，那么市场提前企稳才是大概率事件。市场快速回调之后，切莫低估市场的韧性。

2016年以“钱多+资产荒”为伴奏，跳一场改革进程与预期的交谊舞。“钱多+资产荒”，2016大类资产配置格局对A股有利。市场的幅度和节奏由改革预期和改革进程的相对运动情况决定。因此2016年A股市场将跳一场改革进程与预期的交谊舞。如果创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。中性情况下，A股市场震荡向上，改革预期阶段性修复，但改革进程跟不上改革预期变化的情况可能反复出现。悲观情况下，我们至少进入了正常的熊市，需把握当下；而存量博弈阶段，机构投资者的日子也未必难过。上证指数波动区间(4750，3050)，创业板指波动区间(4250，2250)，波动幅度仍然比较大，而在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000点，创业板指触及3550点。两会、G20峰会召开，以及各国货币政策可能发生变化的时点是A股节奏可能出现变化的时刻。

SHAREN是“平行世界”两边的投资主线，短期关注大宗品反弹和美丽经济。靡革匪因，靡故匪新，2016年可能又是一个“平行世界”。通观全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，我们强烈推荐高景气的SHAREN组合——Sports：体育；HealthCare：医疗服务；Avant-tech：前卫科技；Recreation：休闲娱乐；Education：教育；NewEnergy：新能源。2016年SHAREN是“平行世界”成长一边的主线，也是价值一边挖掘转型机会的重要方向。积极配置SHAREN组合，分享中国经济转型创新的红利。短期重点关注行情尚未充分演绎的美丽经济主题(包括医学美容、美图自恋、化妆品和跑步健身等高景气行业)。另外，继续关注大宗商品反弹，以及A股投资者配合催化局布局阻力较小的房地产、非银金融和煤炭有色触发风格轮动的可能性。