两市股指午后小幅上扬，双双再度翻红，分析认为，虽然早盘主要指数均出现震荡回调，但投资者惜售情绪十分明显，表明市场在2460附近有支撑，而且经过昨日的深度调整，小盘股估值压力也获得一定程度释放，预计题材炒作或现局部回暖。

消息面上，亚太经合组织第二十二次领导人非正式会议11日在北京怀柔雁栖湖国际会议中心举行，各成员领导人围绕“共建面向未来的亚太伙伴关系”主题深入交换意见，就“推动区域经济一体化”，“促进经济创新发展、改革与增长”，“加强全方位基础设施与互联互通建设”3项重点议题展开讨论。改革、外贸、自贸区的持续推进将催生更多投资机会，投资者可长期予以关注。关于粤港澳自贸区方案已获同意，该自贸区将包括南沙新区、深圳前海新区、珠海琴新区以及广州综合保税区，到2020年可开发面积达到295.385平方公里，远大于目前上海自贸区所规划的28平方公里。早盘，粤港澳自贸区概念股涨幅居前，珠海港涨停。

短期来看，沪港通开闸有利于大盘蓝筹股的估值修复，目前A股蓝筹股多处于估值洼地，安全边际较高。长期来看，香港市场以机构投资者为主，持股周期长、换手率低，A股市场中以金融地产为代表的低估值、高股息率传统蓝筹股符合此类投资者的偏好。与此同时，沪港通的推出有望增加券商的业绩收入，券商板块也值得关注。短期仍以谨慎为主。

【观点】

华讯财经认为：技术上看，周线MACD仍呈二度发散状态，红柱仍在不断拉长，60周线有金叉120周线的趋势，中期态势依旧良好。但是短期或将面临反复。对于后市，我们认为上证指数仍在上升趋势中，2450到2500点一线是上证指数重要的阻力带，三年以来，上证指数均止步于该区间。上证指数在经历冲巨量冲击后展开震荡在所难免。指数震荡后仍有再度冲高的可能，结构性行情仍将延续。但从市场的剧烈波动来看，多空双方分歧加大，面对上方严重抛压，不排除继续震荡洗盘的可能，因此投资者还需踏准市场节奏。

操作布局上，仍需要保持谨慎，控制总仓位，注意规避涨幅过高品种。尤其是对逢高对没有业绩支撑的中小盘题材股及时做获利了结或者及时止损出局，随着沪港通的正式开通以及“一带一路”、亚太自贸区的持续推进，增量资金将陆续进场，为市场持续注入活力，长久行情可期。

林采宜：转型周期中应增加股票等资产配置比例

本报“纵论2015”大型专题报道今日刊出国泰君安首席经济学家林采宜撰文——《经济转型周期中的大类资产配置思维》。

林采宜认为，中国正在进行的工业化后期转型是经济增长旧动力的逐步消失和新动力的成长。旧增长动力的衰减带来的经济下滑将倒逼企业重塑盈利模式和经济出清。这种出清长期来看有助于企业盈利改善，但短期可能会出现信用风险，在这个过程中，金融改革将是化解系统风险和优化资源配置的主要手段。

从投资角度看，林采宜认为，经济转型周期中，在传统的以信贷为核心的周期波动下的大类资产配置投资时钟将逐步被以盈利能力重塑为核心的投资新时钟所替代。

林采宜指出，通过国际比较可以发现这样的规律：在股市中，企业盈利能力触底并逐步恢复是股票估值见底的标志。此后股市整体向上，呈现出5-7年的恢复期，平均年化收益率7%。在转型期，企业盈利重塑主要依靠技术创新赶超国内外同行，在开放经济条件下，重大产业创新力量的形成将引起全球产业结构调整和竞争格局的改变，虽然这个过程可能非常缓慢。

据此，林采宜建议，经济转型周期中的大类资产配置，应增加股票和权益类资产配置比例；增持利率市场化创新产品。同时降低现金和储蓄存款类资产配置比例；降低房地产类的资产品种配置比例。