《红周刊(博客,微博)》特约作者 胡东辉

　　随着大盘行情进入胶着状态，举牌事件也多了起来。本周二熊猫烟花(600599,股吧)（600599）遭东营国际举牌；与此同时，安纳达(002136,股吧)（002136）被自然人钱翠屏举牌；10月10日康强电子(002119,股吧)（002119）被泽熙私募基金举牌；此前还有天目药业(600671,股吧)、西藏药业(600211,股吧)、精伦电子(600355,股吧)等被举牌，好一派你方唱罢我登台的热闹景象。俗话说，外行看热闹，内行看门道。透过现象看本质，可以发现出于二级市场投资目的而举牌的行为大多数存在猫腻，这与监管存在漏洞有关。亡羊补牢犹未晚，如果现在堵住监管漏洞，那么以举牌之名行操纵股价之实的行径就可以得到有效预防。

　　举牌者明暗两手都很硬

　　仔细分析以二级市场投资为目的的举牌事件，发现大多数都存在一个共同现象，就是在举牌之前举牌者已经持续买进，其持有的股份已经非常接近5%的举牌线。如东营国际在举牌熊猫烟花之前已于9月3日至9月12日买入了820.17万股，占熊猫烟花总股本的4.94%；钱翠屏在举牌安纳达之前已经持有其4.709%的股份；泽熙私募基金在举牌康强电子之前已经买入了4.995%的股份，其共同点是大举买入行为在举牌线前止步，而他们都承认买入的目的是二级市场投资，在未来12个月内，将视公司的运营和发展状况及其股价情况等决定是否继续增持。所谓二级市场投资，就是以获取价差收益为目的买卖股票的行为，因此在举牌线前止步是合情合理的，这样可以确保进出自由。

　　炒股本来都是为了获取价差收益，而不是为了成为股东，为了获得分红收益而长期投资算不上是炒股。虽然炒家长期浸淫于股市，也可以算是长期投资，但炒家看重的是进出自由，随机应变，如果为了获得分红收益而长期固守某只股票，就失去了进出自由。同样，因为举牌而被迫长时间固守某只股票，也违反了炒家的本意。这就是炒家普遍在举牌线前止步的原因，即使炒家看好某一只股票而选择长期持有那也是一种主动行为，而不是被迫无奈之举。

　　那么什么情况下炒家会改变初衷而举牌呢？这往往是因为标的个股出现了意料之外的情况，如重组意外终止，或发生较为重大的突发事件，或者二级市场走势低迷，这个时候重仓者是很难全身而退的，如果强行出逃就会造成标的个股的崩盘，最终也无法出逃。仓位太重的炒家有时候会孤注一掷逆势而为，而举牌是较为理想的正向刺激股价的手段。

　　举牌就意味着炒家选择长期固守，但未必是被动的守势，因为炒家往往是明暗两手都很硬。股市是逐利的场所，不存在无缘无故的牺牲，明面上的牺牲必有暗中的利益交换，这已经被股市实践多次证明。如果隐蔽的一致行动人持有的股份数量可观，那么暂时牺牲举牌股份的进出自由而换来一致行动人的巨大收益，则是完全值得的。

　　要让举牌者不敢玩猫腻

　　举牌的结果有目共睹，就是直接刺激股价大涨。事实上，由于炒家此前已大举买入，相关个股股价已经大涨，但举牌消息释放后，股价还是再度受到刺激而上涨。这正是举牌者想要的效果。外界难以知晓的是，举牌者除了5%的持股外，还有多少一致行动人早已潜伏其中？举牌是刺激股价的强心针，一般情况下是不会出手的，而一旦出手就说明举牌者亟需刺激股价上涨，目的不言而喻，而且往往如愿以偿。

　　举牌公告一般只披露举牌者买入股份已到达5%，也有把一致行动人算在一起的，但如果举牌者不披露或少披露一致行动人，监管部门也很难查实，所以往往无可奈何。迄今为止还没有出现过因为举牌者不披露或者少披露一致行动人而被处罚的案例。

　　一些举牌者也正是看到有机可乘，因此“灵活机动”地选择是否披露存在一致行动人的情况。对是否构成一致行动人一般很难认定，因为一致行动人可以随时随地组合起来，也可以随时随地解除一致行动关系，因此即使在举牌时没有披露一致行动人，当以后再披露一致行动人时，也可以谎称是后来才建立起来的一致行动关系。

　　有鉴于此，监管部门应该对举牌公告制定更加严格的规则，要求举牌者明确详细披露是否存在一致行动人，有多少一致行动人，如有隐瞒必须接受严厉处罚。监管部门应该重点关注仅仅举牌一次就没有下文的举牌者，运用大数据分析是否存在未被披露的一致行动人，一旦查实，举牌者按信息披露违规处罚，一致行动人按内幕交易处罚。只有这样，才能让举牌者不敢玩猫腻，进而不想玩猫腻。