回溯一下前文，笔者主要讨论了冬季概念投资里的居民日用消费品，其中主要包含粮油肉蛋奶，以及啤酒饮料。笔者向大家提供的是一种从原点出发的思考方式。我们由冬季概念向外延伸出了6个二级概念，以及更多的三级概念。


                                                   1

　　今天我们重点谈一下季节性消费品，主要以毛棉纺织品为主。说到冬季服饰，羊绒衫，羽绒服可以说是大家的续命装备，这种刚需就是我们思路的出发点，我相信很少有人会在三伏天讨论UGG，和加拿大鹅CanadaGoose，夏天聊这些都感觉会出一身汗。我所提供的思路就是遵循市场规律，早于市场行动的原则去操作。

　　既然是毛棉纺织，我们先说一下毛，在毛织品的划分我们可以先细分成两类，一类是畜牧类毛织品，一类是禽类毛制品。我们先从畜牧类毛制品开始聊，笔者曾经在浙江桐乡有过一段时间的工作经历，桐乡这个城市虽然比较小，但是属于浙江典型的产业集中度很高的城市。桐乡有三宝，杭白菊，阿能面，和羊毛衫。杭白菊大家都熟悉，阿能面是桐乡的一个特色面，口味偏甜，我一般都喜欢多放些陈醋，配上两粒紫皮大蒜。最后说一下羊毛衫，桐乡是全国羊毛衫生产加工的主要集散地，基本全国80%的羊毛衫都是在桐乡生产的，而远近闻名的濮院羊毛衫批发市场就是着落在这里，笔者对羊毛衫行业有一个粗浅的了解，这个行业里有几大参与者：首先是毛纺，编织，切片，缝合，贴花，吊牌几个工序。这里面还有一些更细的工艺，包括缩绒，防缩，防蛀等多道细节工艺。



　　对于一个不够了解的行业，我们该怎么入手，首先要了解最基本的切入点就是原料，加工，分销这三大环节，先拿原料说，羊毛及羊绒的主产地主要集中的阿拉善地区，巴彦淖尔，鄂尔多斯地区，以及河北部分地区。


　　近几年我国羊毛的收购价有较大幅度的上涨，截止2018年8月底，我国绵羊毛的成交价维持在每吨8-14万元上下。而羊绒市场价格今年的上涨已经趋于平稳，后期羊绒的价格受需求量减少的影响，上涨乏力，无毛绒的收购价基本维持在80万元/吨。羊毛的收购基本集中在春季和初夏的时候。

　　所以通过上述信息得出以下分析：

　　一、羊毛收购的行情已经结束，行业红利能兑现的早已经兑现；

　　二、羊毛、及羊绒市场前期有较大幅度的上涨，未来价格可能出现回调；

　　三、原材料市场的成本大幅提高，会压榨产业链后端企业的整体利润，甚至造成亏损。



２

　　收购好的羊毛要经过选毛开松，洗毛脱脂，炭化去杂，漂白，如上四个步骤，之后才会进入到毛纺阶段，应该还分为前纺和后纺。在这种细化的流程里我们很难获得一个较大的股选池子，但是所带来的好处就是一旦受到市场关注，资金也将相对集中。毛纺行业的知名品牌相对不多，其中有江苏阳光［600220］，新澳股份［603889］等多只股票。笔者无意于带着各位去精研某一行业，所以在此也不做赘述，我们进入下一个环节编织。


３

　　同样以羊毛衫为例，濮院每年5月份开一年的订单会，羊毛衫厂商，代理商，以及招标企业成为订单会的主角，在桐乡濮院，真正的羊毛衫加工厂很多订单都是从招标企业里分来的订单，最后编织过程往往是通过家庭作坊式的加工方式完成的，真实的品控取决于电脑横机的品牌，使用年限，以及挡车工的熟练程度。在电脑横机产业里，有几大主要品牌德国的STOLL，日本的岛精，中国宁波慈星。原来行业里瑞士的事坦格已经被慈星收购，而意大利的PROTTI电脑横机则被中国的恒天纺机收购。在整个电脑横机市场里，进口横机售价偏高，更大的优势在于三系统机在提花设计上效率的改进，但是现在进口横机的市场占有率很低，主要有几大原因。

　　1、购置成本对于企业现金流动能力要求较高，不论是一次性购买，还是设备租赁，进口机的价格或可达到国产机的4-5倍；

　　2、市场订单需求不稳定，高端机的市场需求较少，订单不易获得，市场供给不足反而综合生产利润较低；

　　3、工艺复杂程度较高，使用制版及日后管理养护工作成本较高；

　　4、二手机不易处置，产品折价率较高。

　　综上进口横机在整个濮院的市场占有率应该尚不足1成，或许实际情况比1成还要低，那么谁家的机器才是市场的主流呢？经过笔者的统计主要是以下三大国产品牌：

　　1、慈星  宁波慈星股份有限公司
　　2、华伦飞虎  飞虎科技有限公司
　　3、九龙马  常熟市九龙马针织机械有限公司

　　 华伦飞虎因为生产企业就在桐乡，所以曾经市场占有率极高，但是近年来由于经营不善，企业发展似乎应该已经处于停滞状态其官网上披露的企业新闻仍然停留在2016年，近两年没有任何的动态更新，近期能看到的是该企业的各类诉讼。


　　宁波慈星作为电脑横机的市场保有率最高的品牌，基本成为了电脑横机行业里的硬通货，基本可以比得上出租车里的桑塔纳。我们不去具体谈论个股，但是该股票慈星股份［300307］现在市场表现确实不佳，股票也处于较低的估值区间。



４
　
　　沿着整个羊毛衫产业链继续向下游挖掘，知名的品牌就比较多啦，笔者为了能够让读者更加清晰的了解产业链下游品牌煞费苦心的做了下面这个图表。



　　在服装产业里有很多的知名品牌只负责服装款式造型设计，其余的生产流程基本都不参与。有一些企业甚至将制版的流程都交给了生产企业负责，在羊毛衫的品牌里鄂尔多斯，鹿王，都是典型代表，代工这一名词在服装行业是普遍存在的，很多人可能不了解耐克品牌最早的代工厂是日本鬼冢虎。但是前阶段保暖内衣品牌南极人真正的将“代工”发挥到了极致，市场称为“吊牌”。
　　
５
小结

　　羊绒制品是我国比较具有优势一大出口产品，截止到2017年，中国本土集中了全世界93%的羊绒原料，主要出口日本、美国、意大利、法国等40多个国家和地区，占世界出口量的80%，我国作为羊绒制品出口的第一大国，虽然在国际市场上处于绝对主导地位，但是由于出口加工企业众多，对外议价权极为薄弱。现在我国尚有3000余家羊绒加工企业，出口羊毛衫的加工利润平均在6-8个点左右，取消出口退税后，很多企业面临转型，现在又逢中美贸易战很多出口型企业可谓是雪上加霜。羊绒衫作为高档低频季节性服饰，受消费能力影响的弹性变化较大，如今国内市场消费能力滞缓，甚至有结构性降级的趋势，同时又受到原材料价格上涨的影响，恐怕整个产业链的关联企业盈利能力堪忧。

　　但是建议读者可以较多的关注一些产业链的龙头企业，随着自然的市场规律，产业资源会逐步向优势企业集中，同时关注整体产业链的结算模式及结算周期，由于整体产业的市场估值偏低，做好业绩预增，有利于更好的把握建仓时机。