本周上课的时候，在课堂上热烈的讨论庞氏骗局的问题。我们提到“在明知一个投资产品是庞氏骗局的前提下，短期介入赚取收益及时退出是否有违道德？”

解释一下，就是说，当你明知道这个投资项目是个庞氏骗局，项目并没有把资金投入实体或额外获取收益，但是这个项目以高投资回报率吸引客户，通常利率在10%~30%左右，远高于银行存款利率和理财产品，如果到期还本付息的话似乎突破的传统的“风险和收益成正比”的基本原则。

 然而，事实上，项目本身由于并没有投入可以产生回报的任何项目，同时需要在到期时支付给前期投资者高额的收益率，那么这笔支付利息毫无疑问当然是从后期新加入投资者的本金中扣除。

 经济学中学过，厂商利润最大化的条件是：边际成本=边际收益。

 未来边际成本上升，边际收益会下降。利润=收益-成本，未来生产每单位产品的成本就是边际成本，每单位产品出售获得的收益就是边际收益，当边际成本和边际收益相等的时候，边际利润=边际收益-边际成本=0，所以再生产一单位的产品，厂商的利润不会再增长，反而甚至会降低，此时厂商的生产规模即为有效规模，能够实现厂商的利润最大化。

 同样，当边际智商下限=边际智商上线的时候，某集资项目组织者达到了利润（资金池）最大化，当然不再进行这个项目（有效规模）。

 所以一开始描述的是，看到这个人在吹这个肥皂泡，趁这个泡沫吹破之前，拿出自己的本金和由他人的本金组成的利息赚一把短期收益，这种行为是否道德？

 我们认为，这实质是在赚别人的钱，并且在别人并不知情还预期未来能获得一定收益的情况下。道不道德先不置评论，场景和条件比较复杂。但这时候有同学就反问了：“你炒股不也是赚别人的钱吗？”

诚然，整个股市也像是一个巨大的资金池，相信几乎所有的刚进入时的萌新，都怀揣着一个暴富的梦，想要在这个市场里大赚一把，想要走上人生巅峰。事实也往往和游戏里一样，一个人通常会高估自己，高估自己的能力和智商，更是高估了自己的毅力和耐心。游戏中结果顶多是被对手吊打，然后气急败坏心态爆炸，但现实中是真真实实的账户资金的数字变小了，肉很痛吧？心也很痛吧？一类人痛定思痛，开始了数年的潜心修炼；另一类则石乐志，妄图增加投入把失去的马上拿回来，最终无能为力了，也就退出了。

 退出这个市场的我认为只有短期的两种人：一种就是上文所说的，另一种就是比较幸运，短期捞到一把赶紧跑，洗手不干美滋滋。这两种都是不提倡的，因为这不就像赌博一样吗？赌博有几个人是赚的？有几个赌场倒闭的？显而易见，抱着侥幸心理，该交的学费迟早还会交的。

 真正的股民，是不愿意退出这个市场的。广大的投资人把交易当做了一种习惯，一种爱好，一种让自己每天充实起来的生活。甚至已经忘记了当初入市的初衷，把投资当做一种修炼，一个养成类游戏。看官不要笑，如果你没有入市多年，你不知道在股市练就自己的盈利模式需要经历多少的摸爬滚打；如果你没有入市多年，你不知道想要稳定盈利需要多么神通广大，政治、经济、心理、财务，各行各业的规律、自然规律，还有很多很“玄学”的东西都需要了解；如果你没有入市多年，你不知道这个市场充满哲学，经历过牛熊能让人内心强大，看淡很多事情，也经受得住很多考验。对他们来说，账户的资金，只不过是个数字。

 经济学分析经济现象最重要的一个前提是区分长短期。

 短期来看，确实更多的是资金之间的博弈，心理博弈，实质也是一部分人的资金转移到了另一部分人手中。但这与庞氏骗局不同之处在于：这个市场中的参与者很清楚会有风险与收益，也很清楚自己参与的是什么，况且还有风险警示书；而本文一开始提出的假设描述的是后来的投资者认为这是个无风险高收益的项目，存在被人误导的错误判断。根本的区别是前者知道这种短期博弈就是跟对手的对赌，输了也心甘情愿；后者除了以为能保证本金的前提下还期待着一笔高收益，却不想被人卷了去。

 再从长期来看，市场发生了变化。它不是个没有实际投入的资金池，市场中的企业在这里融资后，横向或纵向扩张，或者进行技术革新，提高利润率和市场占有率，自身的市值也会随之增长。最终的收益，是change in price dividend，是来源于企业的成长，在行业中脱颖而出，来源于融资人对投资人的回报。最根本的来源是投资人的坚持，对研究工作的坚持，对这种爱好的坚持，对自己判断的坚持。

 世界上最难的事情，大概就是坚持了。

 所以啊，同学，真不好意思让你吃了文化的亏。我赚的是自己的钱，别人口袋里的，我也拿不走。