这几天的股市让人有点摸不清路数，另外一边，债市很多人同样一脸懵逼。事情是这样的：

 　　我们都知道，国债的收益率和期限密切相关，一般期限越长，收益率越高，比如10年期高于5年期。就像银行定期存款，存10年利息比存5年的高。

 　　如果是牛市，大家对未来有信心，远期国债收益率会比近期的高得比较多，是陡的曲线；如果是熊市，大家预期都比较低，远期收益率可能仅仅略微高于近期，是平的曲线。如下图：

　　但是这次却奇了怪了，国债收益率出现一根“M”形的曲线，连业内人士也是第一次看到，惊呼“活久见”。

　　这背后到底代表了什么呢？最简单的理解，是定价混乱，大家对经济以后会怎么样心里都没底；再进一步理解，可能是当前资金面仍然偏紧。

 　　原因是，5年期、10年期是比较主流的国债，玩的人多，流动性较好；3年期、7年期冷门一些，流动性相对差。流动性好的收益率低，说明玩的人并不那么重视收益，而重视是否能够随时挪用、随时跑路，害怕被砸漏。

 　　股民很少关心债市，所以这个奇怪信号被绝大部分人忽视了。今晚奶爸之所以说这个，主要因为也和股市相关。5月16日“带路峰会”结束，一些资金害怕管理层不护盘了，开盘就跑，指数大幅低开，但随后却神奇逆转收盘大涨。

 　　当时的上涨，找不到太多其他原因，很有“内生性”的特点。所以奶爸的判断是，反弹会延续一段时间。但时，如果资金面出现问题，可能会导致反弹夭折，所以我们必须寻找一个认错点。

 　　有些人觉得可以在5月11日最低点认错，也就是本轮杀跌最低的位置。但我倾向于在5月16日最低点可以提前认错。因为现在相对弱市，行情起不来再多等待也没用，早点认错损失小一点。

　　这其实是个经验。以前我研究个股止损位的设置，总觉得牛市一路涨，止损可以窄，熊市反弹很磨蹭，止损要放宽。实际不是这样。牛市大多跌了能回来，止损反而可以宽，熊市就赌小**判断对，一旦犯错早点闪，不然再多拖几天大概率仍是下跌，并且容易被埋。